核心观点与关键数据
- 供需分析：
- 供应：高频数据显示欧线7、8月周均运力充足，后期空班可能性存在；年内12000-16999TEU和17000TEU+大型船舶交付量分别为105万TEU和26万TEU，下半年交付量分别为63万TEU和15万TEU，中大型船舶为主，供应压力有限；17000TEU+船舶2027、2028年交付量将大幅增加，届时运力充足预期提升。旧船拆解量低，拆解风险暂不考虑。
- 需求：美线“抢运”接近尾声，6月中国发往美国货量环比增近25%，但主要来自积压订单，新增订单有限；美国下游行业补库进入中后期，透支未来需求；汽车出口引领机电产品出口高增长，但白电出口受基数和订单转移影响，下半年预计同比下滑。
- 价格走势：
- 欧线期现价格呈“M”型走势，期现市场结构从“强预期弱现实”转为“稳现实弱预期”。
- 美线运价经历上涨后回调，SCFI美西和美东运价回至中美日内瓦经贸协定前水平。
- 7月大柜报价折算SCFIS约2200-2400点，8月即期运价下行斜率预计缓于美线，08合约具基差修复空间。
- 市场策略：
- 预计2025年全球集运市场运力增速和吞吐量增速分别为6.56%和2.5%，供需增速差为4.06%；2026年运力增速和吞吐量增速分别为3.78%和3%，供需增速差为0.78%。
- 建议在08合约进入交割月前逢低做多，但更推荐逢高空配EC2510，底部支撑可参考年内低点1100点附近。
- EC2510-2512反套策略具备更高配置价值，预计较当前价差水平仍存约200-400点空间。
研究结论
- 美线“抢运”接近尾声，欧线运价下行斜率需关注。
- 今夏旺季需求谨慎乐观，08合约具基差修复空间。
- EC2510具备底部支撑，反套策略配置价值更高。
