博弈科创债 ETF 的抢券行情：投什么，怎么投

2025-06-27 汤蔚翔国泰君安证券睿扬

科创债ETF投资机会：指数成分券扩容节奏慢于信用债ETF规模增长，抢券行情下成分券低估值成交涌现。关注两条主线：1）剩余期限5年以上，存续规模15亿元以上的科创债；2）科创债指数与信用债基准做市指数均纳入的成分券，尤其是非永续债。
公司债-中证-中债利率传导机制：低估值成交导致交易所公司债与银行间可比券估值分化，信用债ETF放量推动3-5年期信用债配置需求，曲线趋于平缓，中高等级信用利差收窄，高等级信用债估值下行。
一级市场科创债投资机会：科创债一级新发以低估值为主，发行时票面利率较估值平均低-6BP，部分低估值发行债券仍有挖掘空间，建议关注一级新发低估值-5BP以内的科创债。
军工板块：大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。关注总装、元器件、分系统和材料与加工等细分领域。上周军工板块下跌，但国内航天发射与装备亮相成亮点，国际军事动态频发，凸显国防建设重要性。
其他：海外策略研究认为美元趋势性贬值可能性加大，中国资产有望受益；行业比较聚焦AI趋势，同时关注有色/建材/金融；主题推荐数字货币、AI智能体、并购重组和内需消费。