科创债ETF扩容及成分券超额利差分析
核心观点：
科创债ETF和基准做市ETF规模连续两周增加，未来几周仍有进一步扩容动能。科创债成分券超额利差走势的核心驱动变量为供需，历史经验显示，科创债ETF大幅扩容节点，成分券超额利差大概率走阔。6月科创债成分券的挖掘仍具结构性机会，可关注部分超额利差在5BP以内的普通科创债（非永续）。
关键数据：
- 过去三轮科创债ETF大幅扩容节点，成分券超额利差分别走阔3.00BP、1.42BP和1.87BP，对应ETF规模分别增加994.8亿元、1133.8亿元和1005.4亿元，同期科创公司债供给规模分别为405.5亿元、446.8亿元和790.4亿元。
- 2026年3月下旬，科创债ETF规模增加188.8亿元，同期科创公司债供给规模552.9亿元，科创债成分券利差未见明显变化。
- 6月第一周科创债ETF规模增加159亿元，预计本月扩容规模有望达到千亿附近。
研究结论：
- 科创债ETF扩容趋势： 当前科创债ETF和基准做市ETF已由贴水转为升水，叠加信用债市场情绪高涨，未来几周，科创债ETF和基准做市ETF仍有进一步扩容动能。
- 超额利差驱动因素： 供需是科创债成分券超额利差走势的核心驱动变量。
- 结构性机会挖掘： 信用债市场情绪高涨，机构参与科创债ETF的赚钱效应较强，场内已转为升水，结合历史经验，6月科创债成分券的挖掘仍具结构性机会，可关注部分超额利差在5BP以内的普通科创债（非永续）。
信用债市场周度回顾：
- 一级发行： 上周主要信用债品种共发行1967.2亿元，到期1215.1亿元，净融资752.1亿元，较前一周有所增加。
- 二级交易： 上周主要信用债品种共计成交7208亿元，较前一周下降。3年期AAA中票收益率上行1.75BP至1.63%，3年期AA+中票收益率下行0.25BP至1.67%，3年期AA中票收益率下行1.25BP至1.75%。
- 信用评级调整及违约跟踪： 上周无主体评级调高的发行人，无违约/展期债券。
