2025年5月以来,深圳地铁长债高估值成交活跃,收益率一度上行超20bp。主要原因是部分机构担忧深圳地铁作为万科第一大股东,频繁“输血”救助万科造成重大损失,拖累信用资质。地产舆情对城投债估值有短期扰动,但市场消化后利差多压缩,广州城投相关舆情影响持续约2-3个月。深圳地铁业务公益属性强,区域经济财政实力强,对万科借款在可承受范围,债券到期分散,信用风险较小。目前长债交易已阶段性企稳,估值较多数市级地铁主体更高,性价比较高。当前城投债久期情绪指数仍处强区间,建议关注深圳地铁长债估值修复机会,负债端稳定的账户可择机渐进式参与。风险提示包括财政收入大幅下滑、城投政策收紧、负面事件超预期。