城投挖系列（十六）之潮兴闽岸，债稳业长：福建省城投债现状4个知多少

福建省经济总量GDP为57,761亿元，经济增速为5.50%，位于全国中上水平。财政自给率约59.45%，高于全国平均水平，但省内区域分化显著，厦门、福州、泉州三市财政自给率显著高于全省平均水平，而南平、三明、龙岩等内陆城市财政自给率均低于45%。产业结构以第三产业为主导，占比51.50%，第二产业占比总体呈下降趋势。

福建省存量城投债余额约为2,285.13亿元，位列全国第13，加权平均票面利率约为3.20%，位列全国第29。主体信用评级以AA+为主，债券剩余期限主要集中在3-5年区间，以公司债为主，票面利率以小于3%的区间为主。城投平台呈现“区县和地市级平台均衡发展”的格局，即区县级平台和地市级平台的融资能力及融资意愿之间并未拉开较大差距。

2025年前三季度福建省共发行城投债601.93亿元，同期累计净融资额为-161.15亿元，呈现“总量稳定、净融转负”特征。新发城投债平均票面利率为2.34%，较往年明显下降，但压降趋势放缓。主体评级中AA+级发债城投的发行规模占比几乎过半；发行期限以3-5年居多；债券种类以公司债和中期票据为主；主体行业集中于工业行业。

未来3年福建省城投债兑付金额共计1,209.10亿元，其中2026年第一季度（186.98亿元）和2026年第三季度（171.33亿元）的到期规模相对突出。福建省城投债2025年前三季度换手率为54.52%，平均收益率约为2.27%，低于全国均值。福建省城投债到期收益率整体呈现震荡下行趋势，信用利差显著收窄。

福建省作为地方财力较强、产业资源丰富、当地金融机构资源充沛、化债推进顺利的地区之一，可适当拉长久期至3Y以上，中短期内可选择仍以传统城投业务为主的平台并适度下沉至区县级，长期则可选择自身造血能力较强、现金流稳定、业务具备一定区域垄断性的转型后主体。