城投解惑系列之七：城投退名单大幕拉开，怎么看？

历史回顾与政策演变

2010年，原银监会首次建立融资平台名单，并设定退出机制，要求平台进行整改并满足特定条件后方可退出。2013年，退出条件进一步明确，包括公司治理、资产负债率、风险定性等。2014年新预算法和43号文发布后，平台公司政府融资职能被剥离，原银监会名单不再更新。2018年，财政部建立监测平台名单，用于管理隐性债务，原银监会名单自此不再更新。

本轮退名单要求

2023年，35号文发布，要求对名单内城投进行债务化解，2024年150号文明确退名单要求：完成隐性债务清零、征得三分之二以上债权人同意、政府出文，并要求不晚于2027年6月末完成。2024年9月以来，多家平台公告拟退出名单并征求意见。

退名单影响分析

1. 城投债供给：退名单后，城投债供给仍难放量。目前政策严格，名单外城投无法新增债券融资，仅能借新还旧。2024年1-9月，全国城投债净融资仅364亿元，同比下降1.4万亿元。
2. 信用风险与利差：短期内，化债政策持续性高，名单内外城投违约概率低，部分3年内债券性价比较高。长期来看，应关注区域经济财政实力、债务管控能力、企业市场化转型情况。弱区域、弱资质、长久期城投债需保持审慎，尤其是2027年6月后到期的债券。

风险提示

财政收入大幅下滑、城投政策收紧、负面事件超预期。