核心观点
- 降准降息后,信用债利差优势显现,中长期城投债性价比增强,收益率仍具吸引力。
- 构建了基于成交数据和熵值法的城投债久期情绪指数,用于提示买点和卖点。
- 情绪指数与城投债久期情绪强相关,并具有一定领先性,通过格兰杰检验验证其有效性。
关键数据
- 2025年5月,3-5年城投债收益率为2.43%,高于5年以上城投债收益率2.35%。
- 收益率在2.2%以上的城投债中超五成剩余期限在3年以上。
- 2025年以来,单月中长期城投债发行金额大多在2000亿元左右,占比约四成。
研究结论
- 情绪指数具有同步性和领先性,可提示久期行情拐点。
- 2024年6月以来情绪指数中位数在2.9左右,2.9以下为弱区间,以上为强区间。
- 目前情绪指数重返强势区间并持续走强,城投债久期行情未央,仍处在动量增强阶段。