周度观点及策略
- 宏观：美联储维持利率不变，但表示前景不确定性仍高；中国5月经济数据向好，但中东局势紧张推高原油价格。
- 供应端：
- 镍矿：2025年RKAB审批额度充足，但政策扰动风险存在；中国2024年镍矿进口量下滑21.7%，印尼镍铁产量同比增加5.9%。
- 镍生铁：2024年印尼镍铁产量151.38万镍吨，中国镍铁产量29.64万镍吨，同比降低20.9%。
- 精炼镍：2024年纯镍供应扩张，2025年5月国内精炼镍产量35995吨。
- 中间品：印尼MHP产量环比增加，印尼高冰镍产量增速承压，硫酸镍5月产量环比减少。
- 需求端：
- 不锈钢：2024年产量3825.82万吨，同比增长7.43%，5月产量346.29万吨，社会库存1109090吨。
- 新能源：三元电池市占率下滑，5月三元正极材料产量6.07万吨，低位运行。
- 库存端：
- 社会库存：精炼镍37008吨，较上周减少。
- 交易所库存：LME镍库存204936吨，上期所库存21765吨，均环比小幅增加。
- 观点：短期镍价缺乏强驱动，政策扰动、能源成本反弹、不锈钢库存高企等因素压制价格。
- 策略：沪镍2508合约短线交易，卖出虚值看涨期权。
- 关注：矿端、不锈钢产量、贸易争端变化。
产业链结构
镍矿 → 硫化镍矿/红土镍矿 → 湿法中间品（镍铁/高冰镍）→ 电解镍 → 不锈钢/电池/电镀合金。
期现市场
- LME镍升贴水：现货/3个月（美元/吨）。
- SHE电解镍主力合约基差（元/吨）。
关键数据
- 中国2024年镍矿进口量：3657.63万吨（同比下降21.7%）。
- 印尼2024年镍铁产量：151.38万镍吨（同比增加5.9%）。
- 中国2024年镍铁产量：29.64万镍吨（同比降低20.9%）。
- 2025年5月中国精炼镍产量：35995吨。
- 2025年5月印尼MHP产量：3.93万吨（环比增加）。
- 2025年5月硫酸镍产量：29850吨（环比减少）。
- 2024年不锈钢产量：3825.82万吨（同比增长7.43%）。
- 2024年三元前驱体产量：77.31万吨（同比下降1.5%）。
- 2025年5月精炼镍社会库存：37008吨。
- LME镍库存：204936吨（环比增加）。
- 上期所库存：21765吨（环比增加）。
