镍和不锈钢产业链周报：宏观暂稳消息真空，基本面缺乏驱动震荡走势不改

核心观点

• 镍： 宏观方面，关税问题淡化，市场情绪逐步修复，但政策仍有不确定性。产业层面，精炼镍产量维持高位，表观消费提升，印尼镍矿供应偏紧，镍铁价格下跌，硫酸镍企业亏损，海外库存高位，国内社会库存小幅回落。短期预计盘面震荡调整，主力参考122000-128000。
• 不锈钢： 宏观方面，关税问题淡化，市场情绪修复，但政策仍有不确定性。产业层面，镍矿价格相对坚挺，铬铁价格偏强，镍铁价格下跌，钢厂排产维持高位，供应过剩，需求缓慢修复，库存压力稍缓。短期预计盘面偏弱震荡，主力运行区间参考12600-13000。

关键数据

• 镍： 4月精炼镍产量36300吨，同比增长47.26%；5月预计产量35350吨。3月国内精炼镍表观消费28525吨，同比增长18.97%。LME镍库存198321吨，国内社会库存44088吨，保税区库存6100吨。
• 不锈钢： 5月国内43家不锈钢厂粗钢预计排产348.99万吨，月环比减少0.4%，同比增加5.8%。4月不锈钢粗钢产量350.25万吨，300系产量182.43万吨。无锡和佛山300系社会库存56万吨，5月8日不锈钢期货库存159685吨。

研究结论

• 镍： 短期宏观走势仍有不确定性，消息真空基本面变化不大，预计盘面震荡调整为主。
• 不锈钢： 短期宏观情绪有所修复但仍有不确定性，节后到货增加，下游采购保守，基本面也存在一定压力，预计盘面偏弱震荡为主。