华联期货镍周报：缺乏驱动 期价震荡

周度观点及策略

• 宏观：中美经贸磋商机制首次会议在英国举行，美国通胀数据保持温和，世界银行下调全球GDP增长预期至2.3%。
• 供应端：
  • 镍矿：2025年RKAB审批额度充足，但政策扰动风险存在；2024年中国镍矿进口量同比下降21.7%。
  • 镍铁：2024年印尼镍铁产量同比增长5.9%，2025年4月产量环比增加；中国镍铁产量同比下降20.9%，2025年5月产量环比小幅增加。
  • 精炼镍：2024年纯镍供应扩张，2025年5月国内精炼镍产量35995吨。
  • 中间品：印尼MHP产量环比增加至历史高位，印尼高冰镍产量增速承压，2024年同比增长8.54%。
  • 硫酸镍：2025年5月产量环比减少，2025年1-4月硫酸镍进口量大幅增加。
• 需求端：
  • 不锈钢：2024年产量同比增长7.43%，2025年4月产量恢复高位，社会库存突破100万吨。
  • 新能源：三元电池市占率下滑，2025年5月三元正极材料产量低位运行，但总量终端需求仍有增长惯性。
• 库存端：
  • 精炼镍社会库存：37100吨，较上周减少。
  • 交易所库存：LME镍库存环比减少，上期所库存环比减少。
• 观点：短期镍价缺乏强驱动，供应端政策扰动和宏观贸易争端好转预期已反映在盘面，能源成本反弹和不锈钢库存较高抑制价格。
• 策略：沪镍2508合约短线交易，卖出虚值看涨期权。
• 关注：矿端、不锈钢产量、贸易争端变化。