新能源及有色金属周报：能源危机担忧为时尚早，氧化铝现货价格快速下滑

核心观点与关键数据

铝

• 供应：国内电解铝产能稳定，后期维持平稳小增，开工率97.7%。
• 需求：铝型材、铝板带箔开工率边际走弱，但库存处于历史低位。
• 库存：国内电解铝锭库存减少，LME铝库存下降。
• 利润：电解铝生产利润扩大，边际成本约18500元/吨。
• 市场分析：供应稳定，需求边际走弱，库存绝对值低，需警惕交割风险，价格易跌难涨。

氧化铝

• 供应：氧化铝开工率82.4%，周度产量和库存均上涨。
• 成本：进口矿价格稳定，海运费下滑，矿贸报价坚挺。
• 库存：全国氧化铝库存增加，电解铝厂原料库存增加。
• 利润：使用国产矿生产利润约300元/吨，进口氧化铝开始亏损。
• 市场分析：成本稳定，供应过剩，价格易跌难涨，需警惕基差风险。

铝合金

• 库存：铝合金社会库存增加，厂内库存减少。
• 成本：废铝供给偏紧，冶炼亏损处于历史较大水平。
• 市场分析：ADC12价格贴水原铝处于较大区间，可关注跨品种套利。

策略与风险

• 单边：铝中性，氧化铝谨慎偏空。
• 套利：铝跨期正套（多AD11空AL11）。
• 风险：海外矿石超预期扰动，宏观政策超预期扰动。