新能源及有色金属日报：氧化铝现货下滑但盘面反弹

核心观点与关键数据

铝市场

• 现货价格：华东A00铝价20950元/吨，中原A00铝价20820元/吨，佛山A00铝价20900元/吨，均出现下滑；华东铝现货升贴水-50元/吨，中原铝现货升贴水-180元/吨，佛山铝现货升贴水-95元/吨。
• 期货价格：沪铝主力合约收于21020元/吨，较上一交易日变化-10元/吨，全天成交143549手，持仓182441手。
• 库存：国内电解铝锭社会库存63.7万吨，仓单库存75085吨，LME铝库存485275吨。
• 市场分析：供应端稳定，消费向好，下游开工率提升，社会库存见顶，淡季向旺季转变；宏观方面降息预期持续，季节性旺季消费有望走强，价格回落空间有限，关注铝锭铝棒去库节奏。

氧化铝市场

• 现货价格：山西3015元/吨，山东2980元/吨，河南3050元/吨，广西3200元/吨，贵州3220元/吨，澳洲FOB 340美元/吨。
• 期货价格：主力合约收于2935元/吨，较上一交易日变化13元/吨，全天成交262332手，持仓291186手。
• 市场分析：供给端持续增加，供应过剩，社会库存增加；价格跌破边际成本，但成本支撑相对有利，盘面估值偏低，下跌空间有限，空单获利了解推动反弹；几内亚风险未实质性扰动，过剩格局难改。

铝合金市场

• 价格：保太民用生铝16200元/吨，机械生铝16400元/吨，ADC12保太报价20600元/吨，价格环比持平。
• 库存：铝合金社会库存7.08万吨，厂内库存6.05万吨。
• 成本利润：理论总成本20373元/吨，理论利润27元/吨。
• 市场分析：正值消费淡季，价格跟随铝价波动；废铝生铝供应紧张，成本支撑明显；关税返税政策影响，跨品种套利机会受活跃度扰动。

策略与风险

• 单边策略：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多。
• 套利策略：沪铝正套。
• 风险：海外政策超预期扰动，流动性变动超预期，海外矿石供应新扰动。