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棉花：美棉底部震荡磨底国内需求无明显增量

2025-06-19 广发期货一切如初

核心观点：美棉处于底部震荡磨底阶段，国内需求无明显增量。
关键数据：
- 美棉：USDA数据显示，美棉种植率和现蕾率均低于去年同期及五年同期平均水平；2024/25年度美陆地棉签约量周降45%，同比降66%；装运量环比减25%，同比增27%。
- 国内：郑棉注册仓单减少31张至10651张，仓单及预报总量10953张；3128皮棉到厂均价涨20元至14888元/吨；32s纯棉纱环锭纺价格持平，纺纱利润跌22元至-1505.8元/吨。
后市展望：旧作基差坚挺对棉价形成支撑，但新棉预期丰产带来远期压力；下游需求因棉价上涨边际好转，但缺乏强驱动，短期国内棉价或区间震荡，需关注宏观及下游需求。

棉花：美棉底部震荡磨底国内需求无明显增量

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