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棉花：美棉价格底部震荡国内下游边际好转

2024-09-25 广发期货周振

9月24日，棉花期货主力合约收涨1.03%至14195.0元，资金整体流入1.43亿元。现货市场方面，全国3128皮棉到厂均价上涨66元/吨至15238元/吨，32s纯棉纱环锭纺价格稳定在21961元/吨，但纺纱利润减少72.6元/吨至199.2元/吨，纺企即期利润下降。

核心观点与关键数据：

供应端：关注籽棉收购价变化，若收购价跟随盘面上涨，棉价短期或被带动；若收购价降温，棉价逢高承压。USDA数据显示，2024/25美陆地棉周度签约2.42万吨（环比下降8%，同比增长1%），周度装运2.95万吨（同比减少14%）。美棉收割率为14%（较去年同期快2个百分点），优良率为37%（环比下滑2个百分点）。国内郑棉注册仓单减少177张至6495张。
需求端：9月环比淡于8月，整体需求一般，对棉价涨幅支撑力度不强。纺纱利润减少反映下游压力。

研究结论：短期棉价偏强，但整体仍逢高承压。关注宏观及外盘情况。评级为震荡。

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