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棉花：美棉底部震荡国内新花成本逐渐固定

2025-11-05 广发期货 Elaine

核心观点：美棉底部震荡，国内新花成本逐渐固定。新棉收购接近尾声，对棉价形成支撑，但棉价上行面临套保压力，下游需求温吞，整体需求不强但成品库存压力不大，纺企逢低采购。
关键数据：
- 棉花期货主力合约：收跌0.40%至13535.0元，持仓量-6089手至567827手。
- 现货市场：全国3128皮棉到厂均价14854元/吨（跌67.00元/吨），32s纯棉纱环锭纺价格21424元/吨（平），纺纱利润-915.4元/吨（涨73.70元/吨）。
- USDA数据：美陆地棉+皮马棉累计检验量53.02万吨（占产量预估值16.9%），同比慢25%；美陆地棉检验量52.75万吨（进度18.76%），同比降25%；皮马棉检验量0.28万吨（进度4.1%），同比降81%。
- 产区天气：美棉主产区干旱指数环比-18，同比-27；德克萨斯州干旱指数环比-25，同比-73。
- 仓单数据：郑棉注册仓单2570张（增76张），有效预报1417张，总量3987张（折合棉花15.95万吨）。
研究结论：短期棉价或区间震荡。

棉花：美棉底部震荡国内新花成本逐渐固定

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