5月交易所及银行间托管数据点评：机构的持券意愿依然较强

核心观点

• 债市二季度以来整体横盘震荡，5月以来利率小幅上行，10Y国债到期收益率由1.62%上行至1.72%。
• 机构行为呈现两大特点：银行配置量创历年新高，机构整体持券意愿较强。

银行配债量创历年“新高”

• 主要原因：供给高峰与口径变化。
• 5月政府债供给高峰，国债净融资超9000亿元，银行主动承接，5月商业银行对国债的持有量增加超9000亿元，所有券种增配量约为1.72万亿元，是商业银行口径的历年新高。
• 5月银行持债增量高企，或说明二季度其卖债调整浮盈的意愿相对可控。

机构整体持券意愿较强

• 与以往月份不同，5月广义基金配债规模依然不小，全月托管增量超9000亿元。
• 进一步拆分：利率债方面，广义基金配置力度地方债>政金债>国债；增配量最多的券种为同业存单（约4700亿元）。
• 震荡市下，广义基金交易特征：配存单、减仓二永、买入地方债、波段交易国债+政金债。

其他机构行为

• 保险机构在5月整体配置规模并不高（保费收入为季节性低点）。
• 证券公司在债市回调背景下小幅减仓。
• 外资对存单的持有量出现下滑。

关键数据

• 5月银行间债券托管量环比增幅上升至1.31%，交易所债券托管量环比增幅下降至0.59%。
• 5月利率债托管规模环比增加1.72万亿元，国债、地方债、政金债余额持续增加。
• 5月信用债总托管量为33万亿元，环比增加861亿元，企业债持续缩量，中票、公司债和超短融托管规模持续上升。
• 5月同业存单托管规模为22万亿元，环比上升2694亿元，政策性银行和广义基金持有量持续增加。
• 5月金融债托管规模为12万亿元，环比增加2249亿元，商业银行、广义基金、证券公司和境外机构持有量持续增加。

研究结论

• 机构持券意愿增强，市场流动性相对充裕，银行配置需求较高。
• 广义基金在震荡市下呈现配存单、减仓二永、买入地方债、波段交易国债+政金债的交易特征。
• 未来需关注流动性风险，以及数据统计与提取产生的误差。