9月交易所及银行间托管数据点评：年内境外机构首次减少人民币债券配置

核心观点与关键数据

2024年9月，银行间债券托管量环比增幅上升至1.32%，交易所债券托管量环比基本持平。银行间与交易所市场托管余额分别为149.58万亿元、20.50万亿元。

分券种来看

• 利率债：地方政府债明显放量，托管量增加超1.2万亿元；国债、地方债托管规模持续上升，政金债放量保持平稳。
• 信用债：总量小幅下降，中票余额保持上升，短融增量由正转负规模上升，其余券种缩量为主。
• 同业存单：余额上升，证券公司持续增持。
• 金融债：余额增幅回升，政策性银行、商业银行、广义基金均增配。

分机构看

• 商业银行：依然是配债主力军，增持地方债、政策性银行债，减持国债、公司债、超短融。
• 广义基金：托管规模由负转正，大幅增加政策性金融债配置，大额增配同业存单。
• 券商：托管增量与上月持平，增持地方债、政金债，增配同业存单。
• 保险机构：配债力度保持上升，增持国债、地方债，减持政金债。
• 境外机构：出现明显流出，减少国债与同业存单配置。

整体格局

• 9月债市供给-配置格局与8月大致相同，主力放量券种由国债切换为地方债。
• 利率债托管增量大致相同，信用债托管量出现回落。
• 商业银行与广义基金依然是两大配置力量，券商偏好地方政府债，减少存单配置，保险机构减少政金债配置，外资则出现较为明显的流出。

杠杆率

• 9月银行间债市窄幅波动，月末杠杆率为107.90%，较8月末下降0.42pct。
• 截至10月18日，最新杠杆率为108.46%，质押式回购余额为11.28万亿元。
• 分机构来看，商业银行杠杆率有所下降，广义基金、证券公司、保险机构杠杆率有所上升。

研究结论

9月债市呈现地方债放量、利率债整体增量与上月持平、信用债总量小幅下降、同业存单增量位于年内高点的特点。商业银行与广义基金是主要配置力量，券商偏好地方政府债，保险机构减少政金债配置，外资出现明显流出。银行间债市杠杆率有所波动，但整体呈现下降趋势。