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航空机场5月数据点评：客座率维持高水平，旺季弹性初步体现

交通运输 2025-06-18 曹奕丰东兴证券大王雪

5月上市航司国内航线运力投放同比提升2.8%，环比提升4.8%，主要受五一假期需求增量带动。客座率环比提升0.6个百分点，同比提升约2.8%，3月以来三大航客座率同比均明显提升，东航提升最为显著。春秋航空因4月运力投放增长（同比增长10%以上），客座率短暂下降至90%以下，但5月回升至92%，显示当前需求水平优于去年。大航客座率水平趋同，东航、南航、海航较为接近，国航略低2-3个百分点，反映航司销售策略稳定，有助于票价企稳。国际航线运力投放同比增长约20.3%，增速下降主要因去年同期基数提升；客座率环比下降1.1个百分点，但同比提升3.4个百分点，主要因去年同期国际出游不景气基数较低。预计国际航线整体仍承压，因国内航线供给管控导致运力转移，若北美航线无明显修复，供大于求现状短期难改变。行业淡季供需改善主要体现为客座率提升，票价端表现不明显，但旺季时供需关系改善将更多反映为票价提升，旺季航司盈利弹性值得关注。主要机场国际旅客吞吐量同比增长，上海、首都、白云和深圳机场恢复程度较高。

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