航空机场8月数据点评：旺季客座率提升至较高水平

交通运输行业报告：2024年9月19日

核心观点

• 行业评级：看好/维持
• 事件背景：上市航司发布8月运营数据，8月为传统旺季，客座率环比7月明显提升。
• 未来3-6个月行业大事：2024年10月10日民航局公布9月运行数据，2024年10月15日起上市公司披露9月运行数据。

国内航线

• 运力投放：8月环比7月增长约1.4%，投放较为克制，与19年同期相比相当于132%。
  • 大航运力投放环比略微增长。
  • 春秋与吉祥两家中型航司投放环比略有下降。
  • 国航、东航与吉祥运力投放持平或略低于去年同期。
  • 海航、南航以及春秋运力投放略高于去年同期。
• 客座率：8月环比7月提升3.1个百分点，略高于19年同期0.1个百分点。
  • 除春秋外，各航司客座率环比提升约3个百分点。
  • 东航与南航客座率同比提升1.2个百分点。
  • 国航客座率同比下降1.8个百分点。
  • 春秋客座率无明显提升，因其7月已处于高位。

国际航线

• 运力投放：8月相当于19年同期的88%左右，环比7月提升约0.2%。
• 客座率：8月环比提升约2.9个百分点，但较19年同期低0.8个百分点。
  • 吉祥与东航客座率环比提升较为明显。
  • 国航与海航环比提升较少。
  • 南航与东航客座率略高于19年同期。
  • 国航与吉祥客座率较19年同期仍有差距。

研究结论

• 国内航线供给过剩仍存在，需通过国际航线恢复带动过剩运力。
• 行业为控制运力过剩做出努力，国际航线恢复将逐步缓解供给过剩。
• 今年民航业经营承压，但基本面改善，利润表现有望优于去年，后续将持续恢复。
• 航司股价大幅下跌后安全边际凸显，值得重点关注。

风险提示

• 宏观经济下行
• 民航政策变化
• 安全事故
• 油价汇率大幅波动
• 异常天气因素