航空机场9月数据点评：客座率整体维持较高水平，国际线同比提升明显

9月航空机场行业数据点评总结

国内航线

• 运力投放：9月上市公司国内航线运力投放同比提升约2.2%，环比8月下降约15.7%。春秋航空运力投放同比提升较大，其余航司增速均控制在3%以内。进入9月后，各航司运力投放大幅下调，主要因旺季与淡季需求差距较大。
• 客座率：上市公司整体客座率较去年同期提升约2.1个百分点，环比8月下降1.0个百分点。行业由旺季转向淡季，客座率环比下降是正常现象。同比看，客座率维持在较高水平。三大航中，东航客座率同比提升3.3%，国航提升3.0%，其余航司提升1-2个百分点。
• 行业政策：8月《中国航空运输协会航空客运自律公约》发布，为行业反内卷奠定基础，后续供给管控和客座率回升显示公约在规范经营、提升收益方面的作用。

国际航线

• 运力投放：9月上市航司国际航线运力投放同比提升约9.4%，环比8月下降约9.5%。
• 客座率：9月客座率同比提升约3.5个百分点，环比下降约0.7个百分点。中型航司运力投放同比提升幅度较大，与去年同期周边航线需求较差有关。吉祥、东航、国航国际客座率同比提升明显，分别为6.8%、5.9%和4.8%。

研究结论

• 反内卷成效：反内卷大环境形成，航司运力投放维持较低增长，客座率维持较高水平。春秋航空在运力投放提升情况下维持高客座率，显示消费降级导致价格带下移，对航司降本增效提出更高要求。
• 未来展望：反内卷是长期工程，需坚持供给端约束和需求端回暖。预计国内航线运力投放增速维持低增长，行业反内卷强化供给端约束，有助于航司经营压力缓解。
• 投资建议：大型航司受益更明显，建议重点关注。

风险提示

• 宏观经济下行
• 民航政策变化
• 安全事故
• 油价汇率大幅波动
• 异常天气因素

未来3-6个月行业大事

• 2025-11-10 民航局公布2024年10月民航运行数据
• 2025-11-15起 上市公司披露2024年10月运行数据