北交所信息更新：国内玉米种业领军者业绩短期承压，静待研发与渠道发力迎拐点

2025-06-16 诸海滨开源证券土豆不吃泥

核心观点：秋乐种业作为国内玉米种业领军者，2024年因玉米种子市场供过于求导致业绩短期承压，但公司持续加码研发投入、拓宽渠道种类，并积极布局小麦和花生种子市场，未来有望迎来增长拐点。
关键数据：
- 2024年收入3.91亿元（-26.77%），归母净利润5044万元（-36.49%），毛利率27.86%（-4.23pct），净利率12.89%（-1.98pct）。
- 2025Q1实现营收1919.43万元（-45.25%），归母净利-448.45万元。
- 研发费用达2160.87亿元，同比增长17.98%。
品种市场地位：玉米品种秋乐368、秋乐999、秋乐991等具备抗病性、高产稳产等特性，分别入选“2024年农业主导品种”“国家玉米核心展示综合表现优良品种”等；花生品种豫花22号入选“全国推广面积前十大品种”；小麦品种百农307入选“河南省农业主导品种”。
渠道拓展：公司积极探索网络宣传销售渠道，包括建立自营网络店、与网络达人合作、引导经销商开通网店等，并与粮贸商达成订单农业合作意向。
研究结论：看好公司未来小麦种子市场扩张和花生种子市场份额提升，维持“增持”评级。预计2025-2027年归母净利分别为55/67/77百万元，EPS分别为0.33/0.40/0.47元/股，当前股价对应PE分别为60.2/49.6/42.8倍。
风险提示：自然灾害风险、产业政策变更风险、市场竞争加剧风险。