公司发布2023年年报及2024年一季报,其中23年全年实现营业收入12.53亿元,同比增长1.84%;归母净利为1.75亿元,同比增长3.99%。2024年一季度,公司实现营业收入2.35亿元,同比下降23.27%,归母净利为2730.71万元,同比下降57.36%。下游养殖行业持续低迷传导至兽用药品制造行业,公司业绩承压。 点评:猪苗形成拖累,管理效率提升 猪苗为主要拖累,禽苗稳增。23年公司猪苗业务实现收入4.34亿,同比降5.92%。养猪行业资金紧张,导致疫苗需求下滑,且疫苗行业回款难度增加。受此影响,23年公司计提2787万元的坏账准备。 另23年公司禽苗、化药业务的销售收入同比分别增10.20%、10.14%。 加强费用管控,提升管理效率。在行业整体低迷情况下,公司实现了营收的增长,除产品的竞争力较强外,亦是因为公司通过优化产品结构和发挥“药苗联合”的产品矩阵优势,有效管控销售费用,23年销售费用率下降1.6个百分点至28.10%;另外公司优化销售管理架构,管理费用率下降0.84个百分点至7.82%。 产品储备丰富,等待宠物疫苗、非瘟疫苗发力 公司具备生产猪用、禽用、宠物用共70余种生物制品和200多种化学药品的生产能力。23年公司猫三联灭活疫苗通过应急评价,猫三联灭活疫苗、狂犬病灭活疫苗等重点产品上市和推广将是公司24年的主要看点。另一方面公司参与研发的非洲猪瘟疫苗有望于2024年底通过兽药评审并获批投产,将是公司的另一个重大看点。 盈利预测及投资评级 盈利预测和财务指标(股价时间:2024年4月26日收盘价) 财务报表和主要财务比率 利润表 资产负债表 现金流量表