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公司信息更新报告：需求持续承压，静待业绩拐点

2026-08-21 张宇光,逄晓娟开源证券金栩生

核心观点：舍得酒业2026年上半年营收和净利润同比大幅下滑，主要受产品结构下行和费用刚性影响。公司主动控货去库存，次高端白酒需求疲软，但大众价格带产品表现较好。现金流有所好转，实际动销好于报表，毛利率下降，费用率刚性，盈利能力大幅下降。
关键数据：
- 2026年上半年营收22.87亿元，同比-15.3%；归母净利润1.45亿元，同比-67.3%。
- 二季度营收8.06亿元，同比-28.4%；归母净利润-0.86亿元，同比-188.9%。
- Q2毛利率51.8%，同比下降8.8pct。
- 销售收现11.6亿元，同比+0.9%；合同负债1.6亿元，环比增加0.3亿元。
研究结论：公司调整产品结构和渠道结构，稳定产品价格和市场秩序。预计2026年-2028年归母净利润分别为1.8亿元、2.2亿元、2.6亿元，同比分别-17.9%、+20.2%、+18.5%，EPS分别为0.55元、0.66元、0.78元，当前股价对应PE为64.1、53.3、45.0倍。维持“增持”评级。
风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。

公司信息更新报告：需求持续承压，静待业绩拐点

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舍得酒业最新报告核心内容是什么？

舍得酒业2026年上半年营收和净利润同比大幅下滑，主要受产品结构下行和费用刚性影响。公司主动控货去库存，次高端白酒需求疲软，但大众价格带产品表现较好。现金流有所好转，实际动销好于报表，毛利率下降，费用率刚性，盈利能力大幅下降。

食品饮料行业未来发展趋势如何？

食品饮料行业未来发展趋势呈现多元化，次高端白酒需求疲软但大众价格带产品表现较好。行业需调整产品结构和渠道结构，稳定产品价格和市场秩序。宏观经济波动和省外扩张不及预期等因素可能影响行业发展。

报告重点分析了哪些方面？

报告重点分析了舍得酒业的产品结构、渠道结构、费用率、盈利能力以及现金流情况。公司通过调整产品结构和渠道结构，稳定产品价格和市场秩序，预计2026年-2028年归母净利润将逐步回升。

当前市场对舍得酒业有何判断？

当前市场对舍得酒业的判断是需求持续承压，但公司主动控货去库存，现金流有所好转，实际动销好于报表。行业需关注宏观经济波动和省外扩张不及预期等风险因素。

研报中提到了哪些风险提示？

研报中提到的风险提示包括宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等。这些因素可能影响舍得酒业的产品销售和盈利能力，需密切关注市场变化。

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