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维珍妮是一家全球内衣IDM龙头公司,业务涵盖贴身内衣、运动服饰、消费电子配件、模压和鞋类等多个领域。公司FY2023H2业绩承压,静待去库拐点及新品类成长。FY2023收入/归母净利润为78.8亿港元/3.8亿港元,其中H1收入创新高、H2受通胀及去库承压。我们下调FY2024-2025并新增FY2026盈利预测,预测FY2024-2026净利润4.8/5.9/7.5亿港元。公司依托核心技术拓品类逻辑持续验证,拓展无缝成衣品类,同时JV FY2023H2实现盈利,预计FY2024H1内衣及消费电子环比改善/运动筑底,业绩迎来拐点,继续维持“买入”评级。