镍&不锈钢周报
报告摘要
本周镍价震荡下跌，主要受基本面负反馈逻辑影响，包括NPI价格下行、冰镍和MHP实际成交系数小幅下探。6月11日，菲律宾决定删除原矿出口禁令条款，矿端收紧预期落空，但该政策对盘面交易影响有限，更多是情绪干扰。下游不锈钢行业放弃挺价策略，厂库压力释放至下游加工和终端，消费淡季可能加剧负反馈，迫使不锈钢粗钢产量进一步压缩。纯镍环节在国内政策调制下维持升水结构，整体库存仍处于高位。基本面角度，负反馈尚未结束，周尾伊朗以色列冲突扩大态势，能源价格上涨可能影响镍价，维持高空策略不变。
市场价格
- 印尼低品位1.2镍矿CIF价格：25美元/湿吨，周环比上涨1美元/湿吨。
- 印尼1.6品味镍矿CIF价格：55.8美元/湿吨，周环比持平。
- 菲律宾1.5品味镍矿FOB：51.5美元/湿吨，周环比上涨1.5美元/湿吨。
- NPI最新成交价：925元/镍点，周环比下跌15元/镍点。
- 3系不锈钢一体化冷轧亏损：915元/吨，周环比扩大276元/吨。
库存数据
- 国内精炼镍库存：3.94万吨，周环比微增。
- LME库存：19.75万吨，周环比下降0.8%。
供给端
- 菲律宾红土镍矿价格：0.9%品位价格持平，1.5%品位价格上涨。
- 印尼镍矿价格：1.6%品位CIF价格持平，升贴水持平。
- 中国镍矿进口量：周度数据持平。
- 中国港口镍矿库存：周度数据持平。
- NPI均价：8-12%品位均价下跌，1.5-1.7%品位均价下跌。
- 印尼NPI均价：10-14%品位均价持平，14%以上品位均价持平。
- 中国及印尼NPI产量：中国产量持平，印尼产量持平。
- 中国镍铁进口量：持平。
- 中国镍铁利润率：持平。
- 电池级硫酸镍价格：持平。
- 电积镍升贴水：持平。
- 中国硫酸镍净进口：持平。
- 中国硫酸镍产量：持平。
- 硫酸镍产量原料占比：持平。
- 中国电积镍平均成本：持平。
- 印尼MHP产量：持平。
- 印尼高冰镍产量：持平。
- 镍中间品进口量：持平。
- 中国高冰镍进口量：持平。
- 中国电解镍产量：持平。
- 中国精炼镍净进口：持平。
- 俄镍进口盈亏：持平。
- 俄镍升贴水：持平。
需求端
- 中国不锈粗钢总产量：周度数据持平。
- 中国200系、300系、400系不锈钢粗钢产量：各系产量均持平。
- 印尼300系不锈粗钢产量：持平。
- 中国不锈钢出口量：持平。
- 中国不锈钢进口量：持平。
- 中国不锈钢净出口：持平。
- 中国200系废钢采购量：持平。
- 中国300系废钢采购量：持平。
- 中国200系、300系、400系不锈钢价格：各系价格持平。
- 中国200、300、400系不锈钢冷轧利润：各系利润持平。
- 三元前驱体产量：持平。
- 三元材料产量：持平。
- 三元前驱体净出口量：持平。
- 三元材料净进口量：持平。
库存
- 中国境内精炼镍社库：持平。
- 中国保税区镍库存：持平。
- LME镍库存：持平。
- 上期所镍仓单库存：持平。
- 不锈钢仓单库存：持平。
- LME镍0-3升贴水：持平。
价差
- NI/304冷轧价差：持平。
- 304/NPI价差：持平。
- 纯镍/硫酸镍价差：持平。
- NI/NPI价差：持平。
平衡表
无具体数据，但分析认为负反馈尚未结束，需关注伊朗以色列冲突及能源价格上涨对镍价的影响。
研究结论
基本面角度，负反馈仍未结束，维持高空策略不变。需关注印尼镍矿供给收紧预期、三元消费超预期等风险因素。
