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对5月外贸数据的思考与未来展望：出口韧性仍然较强

2025-06-10 - 国联民生证券棋落

5月中国出口同比增速为4.8%（美元计价），较上月回落3.3个百分点，主要受去年同期基数上升、“抢转口”放缓以及上半月对美出口关税影响。季节性调整后，5月出口环比降幅较上月明显收窄（-0.9%，前值-3.7%），绝对规模仍位于历史高位，表现出较强韧性。多数产品出口有所回落，仅高新技术产品出口保持环比正增长。对美出口继续大幅下滑（环比-15.5%），导致对发达经济体出口总体回落；转口贸易对象出口放缓。5月进口同比增速为-3.4%（美元计价），较4月回落3.2个百分点，环比下滑4.1%，主要受大宗原材料进口普遍回落拖累，但农产品进口回升。短期看，6-7月对美出口有望保持较高景气，“抢转口”可能放缓；中长期看，受关税政策不确定性及高基数影响，下半年出口仍面临较大压力。

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