CTA市场跟踪周报：CTA均有回撤，短期仍偏好短趋势

核心观点

• 商品市场整体上行，股指期货指数及国债指数普升。
• 各类CTA策略均有回撤，短期仍偏好短趋势策略。
• 中美经济谈判存在不确定性，商品市场波动率可能快速拉升。
• 国内经济缓慢复苏，关税影响逐步显现，商品市场难以走出较长流畅趋势。

市场行情回顾

• 商品指数上涨1.82%，贵金属指数上涨3.94%，能化指数上涨1.60%，工业品指数上涨1.42%，黑色指数上涨1.02%，有色金属指数上涨1.00%，农产品指数下跌0.04%。
• 原油指数上涨4.17%，黄金指数上涨1.48%。
• 股指期货指数普升，IM指数上涨2.12%，IC指数上涨1.53%，IF指数上涨0.84%，IH指数上涨0.26%。
• 国债期货指数净值普升，TL指数上涨0.31%，T指数上涨0.18%，TF指数上涨0.11%，TS指数上涨0.05%。

策略市场环境

• 中短周期策略市场环境中性，日内流动性和波动性持续回落，趋势流畅性回升。
• 中长周期策略市场环境中性偏差，趋势流畅性方向不一，品种趋势流畅性回落，波动性持续回落。

CTA风格因子

• 主流因子均有回撤，黑色原料多为负收益贡献，贵金属的收益贡献占比较大。
• 5日时序动量、20日时序动量、60日时序动量、5日截面动量、20日截面动量、60日截面动量、截面期限结构等因子表现不一。
• 因子波动率和相关性方面，各因子波动率历史分位数在0.1-0.9范围内，相关性较低。

CTA风险监测

• 量化趋势、量化多策略在20日时序动量、5日截面动量及多空50%品种展期因子暴露较大。
• 量化套利整体风险因子敞口暴露较小。
• 量化趋势策略近三月总收益为1.23%，风格因子Beta收益为10.47%。
• 量化套利策略近三月总收益为0.88%，风格因子Beta收益为4.18%。
• 量化多策略近三月总收益为2.22%，风格因子Beta收益为4.55%。