核心观点与关键数据
行业整体表现：本周农林牧渔板块上涨0.91%，排名20位，其中其他种植业、其他农产品加工、食品及饲料添加剂、水产养殖及生猪养殖表现居前。子行业涨跌幅前十包括万辰集团（+14.58%）、邦基科技（+14.13%）等，后十包括大禹节水（-1.46%）、回盛生物（-1.54%）等。
生猪养殖：
- 猪价环比下跌：四川/广东/河南外三元生猪均价分别为13.85/15.24/13.95元/公斤，环比分别-3.15%/-2.56%/-3.46%；平均猪肉价格20.46元/公斤，环比下跌1.11%。
- 养殖利润分化：自繁自养利润33.83元/头，外购仔猪养殖利润-120.80元/头。
- 能繁母猪存栏量：截至6月6日，存栏量持续下降，显示产能去化。
- 盈利周期：行业进入盈利周期，但降负债仍是主基调，整体降负债进程较长。
- 估值修复：市场对产能回升影响预期或过度悲观，原料成本下行和宏观需求回升或带来积极影响，盈利持续性或超预期。
家禽养殖：
- 白羽肉鸡：周度价格7.32元/公斤，环比下跌0.68%；肉鸡苗价格2.84元/羽，环比下跌1.05%；养殖利润-0.58元/羽。
- 鸡蛋：价格6.60元/公斤，环比下跌7.04%。
- 圣农发展：处于业绩和估值底部区域，具备配置价值。
饲料加工：
- 产量增长：2025年4月全国工业饲料产量2753万吨，环比增长4.2%，同比增长9.0%。
- 价格下降：配合饲料、浓缩饲料出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料价格环比下降。
- 原料使用：玉米用量占比42.1%，同比增长4.2个百分点；豆粕用量占比12.1%，同比下降1.3个百分点。
水产养殖：
- 海水产品：海参价格持平，对虾价格上涨14.29%，鲈鱼价格上涨5.00%。
- 淡水产品：草鱼、鲫鱼、鲤鱼、鲢鱼价格环比均上涨。
- 鱼粉价格：国际鱼粉现货价1689.83美元/吨，环比持平。
种植与粮油加工：
- 油脂价格：大豆、豆粕、豆油、菜籽油价格环比均下跌。
- 粮食价格：玉米/小麦现货价格环比分别+0.34%/-0.86%。
- 菌类产品：金针菇、杏鲍菇价格持平。
- 糖价：白糖经销价格环比下跌0.57%，原糖国际现货价环比下跌1.97%。
重点公司公告：
- 益生股份：5月鸡苗销售同比增长11.35%，种猪销售同比增长207.08%。
- 唐人神：5月生猪销量同比增长47.69%，销售收入同比增长44.97%。
研究结论
- 海大集团：看好投资机会，上游原料价格下行筑底，下游养殖端趋于改善，饲料行业景气度有望见底回升；海外饲料业务成为潜在增长点。
- 生猪养殖股：推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望等。
- 家禽养殖股：推荐圣农发展。
- 宠物食品：2025年是国产品牌决胜关键年，推荐乖宝宠物、中宠股份。
风险提示
养殖疫情风险、自然灾害风险、饲料原料价格波动风险、食品安全风险、汇率波动风险。
