农业行业周报：看好海大集团的投资机会

核心观点与关键数据

行业整体表现：农林牧渔板块本周上涨1.79%，位列板块排名第四，子行业中其他种植业、果蔬加工、水产养殖、肉鸡养殖及生猪养殖表现位居前五。

生猪养殖：

• 猪价环比上涨，但平均猪肉价格环比下跌1.38%。
• 自繁自养利润为35.65元/头，外购仔猪养殖利润为-84.37元/头。
• 能繁母猪存栏量持续下降，行业进入盈利周期，但整体降负债仍有较长一段路程要走。
• 生猪养殖股上涨驱动力从强到弱依次为：产能回升且猪价上涨、产能下降且猪价上涨、产能回升且猪价下跌、产能下降且猪价下跌。

家禽养殖：

• 白羽肉鸡周度价格环比上涨0.14%，肉鸡苗价格环比上涨0.70%，养殖利润为-0.38元/羽。
• 鸡蛋价格环比下跌1.39%。

饲料加工：

• 2025年4月全国工业饲料总产量同比增长9.0%，环比增长4.2%。
• 饲料产品出厂价格同比明显下降，配合饲料、浓缩饲料出厂价格环比小幅增长，添加剂预混合饲料出厂价格环比以降为主。

水产养殖：

• 海水产品价格环比持平，淡水产品价格环比上涨。
• 国际鱼粉现货价环比下跌1.17%。

种植与粮油加工：

• 豆粕及油脂价格环比下跌。
• 玉米、小麦现货价格环比小幅波动。
• 菌类产品价格环比持平。
• 白糖经销价格环比下跌0.24%。

研究结论

饲料行业景气度有望见底回升：随着上游原料价格下行筑底和下游养殖端趋于改善，海大集团经营基本面有望迎来上行期。

• 海大集团海外饲料业务有望成为业绩的又一个潜在增长点。
• 看好海大集团的投资机会，维持买入-A评级。

生猪养殖行业盈利持续性或超出市场悲观预期：

• 推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望等生猪养殖股。

肉鸡行业业绩驱动因素新增需求回升：

• 圣农发展当前正处于业绩周期和PB估值周期的底部区域，具备较好的配置价值。

宠物主粮品牌决胜关键年：

• 推荐乖宝宠物、中宠股份。

风险提示

• 养殖疫情风险、自然灾害风险、饲料原料价格波动风险、食品安全风险、汇率波动风险。