棕榈油周报：产地棕油供需均增&中加关系缓和，菜棕价差回吐此前涨幅

主要观点

• 棕榈油：产地棕油供需均增，中加关系缓和，菜棕价差回吐此前涨幅。
• 行情回顾：上周内外棕榈油止涨整理，内外豆系价格重心小幅上移，郑菜油向下破位。
• 基本面分析：
  • 国外：美豆播种进度较快，优良率较高；巴西大豆升贴水反弹；马棕产量、出口、库存均增；印尼3月末棕榈油库存204万吨；印度5月棕榈油进口激增87%。
  • 国内：豆油库存累积至75万吨，棕榈油库存36万吨；油厂大豆压榨开机率上升，菜籽压榨开机率低位回升；三大油脂总库存增加至181万吨。
• 策略：新季美豆播种接近尾声，优良率较高，CBOT大豆围绕1050关口运行；产地供需双增，缺乏明确方向指引，内外棕榈油短期涨跌两难；菜棕强弱短线扭转，9月价差大幅收缩至1000附近，做扩谨慎持有。

关键数据

• 美豆：播种进度84%，优良率67%；巴西大豆升贴水70美分/蒲。
• 马棕：5月产量增3-4%，出口增18%，库存增近8%；6月初产量增19%，出口增2-3%。
• 印尼棕榈油：3月产量480万吨，出口288万吨，消费210万吨，库存204万吨。
• 印度棕榈油：5月进口量激增87%至60万吨，调低毛食用油基本进口税至10%。
• 国内油籽压榨：大豆压榨开机率近3年同期高位，菜籽压榨开机率低位回升。
• 库存：豆油库存75万吨，菜油库存84万吨，棕榈油库存36万吨，总库存181万吨。
• 成交：豆油成交5.9万吨，棕榈油成交3610吨，菜油成交1000吨。

研究结论

• 产地棕油供需双增，供应端压力逐步增加；需求端印度进口需求增加带动6月产地出口继续好转。
• 中加会谈持续推进，市场情绪缓和，菜油快速回落后震荡整理。
• 产地供需双增，缺乏明确方向指引，内外棕榈油短期涨跌两难。
• 菜棕强弱短线扭转，9月价差大幅收缩至1000附近，做扩谨慎持有。