棕榈油市场周报：豆棕价差深度倒挂，棕油减产库存趋紧

「2024.12.06」 棕榈油市场周报 豆棕价差深度倒挂棕油减产库存趋紧 瑞达期货研究院 研究员：柳瑜萍 期货从业资格证号F0308127 期货投资咨询从业证书号Z0012251 联系电话：059586778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场 行情回顾：本周棕榈油主力2501合约上涨，收涨0.31%，收报10226元/吨。 行情展望：从高频数据来看，马来西亚棕榈11月棕榈油产量下降，出口下滑。马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年11月马来西亚棕榈油产量环比下降10.33%，ITS、SGS船运调查机构调查数据显示，马来西亚11月棕榈油出口量下降9%-23%。棕榈油处于减产季，加之受过度降雨和洪水的影响，产量下降较为符合预期，同时库存处于历史较低水平，后期供应仍趋紧，即使出口下滑，仍对价格具有强支撑作用；产地报价或居于高位，国内棕榈油到港量有限，油厂刚性成交为主，库存或维持相对低位，预计棕榈油高位震荡为主。后期关注产地产量和进出口需求情况。 策略建议：棕榈油整体供应趋紧，高位震荡为主。 本周大连棕榈油上涨 图1、大连棕榈油期货价格走势图 来源：文华财经瑞达期货研究院 图2、马来西亚棕榈油期货价格走势图 来源：文华财经瑞达期货研究院 本周棕榈油主力2501合约上涨，收涨0.31%，收报10226元/吨。 本周棕榈油1-5价差缩小 图3、棕榈油1-5价差走势图 棕榈油1月与5月价差 1200 00 00 00 00 00 0 5月20日 00 6月20日 7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 10 8 6 4 2 -2 -400 P2301-2305P2401-2405P2501-2505 来源：wind瑞达期货研究院 截至12月6日，棕榈油1-5月价差为626元/吨，价差缩小188元/吨。 本周棕榈油期货净持仓减少仓单量增加 图4、棕榈油前20名持仓变化 图5、棕榈油期货仓单情况 7,000.00 仓单数量:棕榈油 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2022-02-28 2022-04-28 2022-06-28 2022-08-28 2022-10-28 2022-12-28 2023-02-28 2023-04-28 2023-06-28 2023-08-28 2023-10-28 2023-12-28 2024-02-28 2024-04-28 2024-06-28 2024-08-28 2024-10-28 0.00 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至12月6日，棕榈油前20名持仓净多单82339手，净多持仓减少6718手；期货仓单963手，较上周同期增加273手。 本周棕榈油现货价格有所上涨马来FOB上涨&CNF价格上涨 图6、棕榈油广东地区现货价格 各地24度棕榈油现货价格 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 2012-06-27 2013-06-27 2014-06-27 2015-06-27 2016-06-27 2017-06-27 2018-06-27 2019-06-27 2020-06-27 2021-06-27 2022-06-27 2023-06-27 2024-06-27 0.00 图7、马来棕榈油FOB&CNF价格 马来西亚FOB&CNF价格 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2023-10-12 2023-11-12 2023-12-12 2024-01-12 2024-02-12 2024-03-12 2024-04-12 2024-05-12 2024-06-12 2024-07-12 2024-08-12 2024-09-12 2024-10-12 2024-11-12 0.00 现货价:棕榈油(24度):福建现货价:棕榈油(24度):广东广州现货价:棕榈油(24度):宁波现货价:棕榈油(24度):张家港现货价:棕榈油(24度):天津现货价:棕榈油(24度):日照 现货价:棕榈油(24度):地区均价 FOB离岸价:马来西亚棕榈油:连续合约CNF到岸价:马来西亚棕榈油:连续合约 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至12月6日，广东地区24度棕榈油现货价格10280元/吨，较上周同期上涨60元/吨；FOB价格1265美元/吨，较上周同期上涨80元/吨；CNF价格1303美元/吨，较上周同期上涨80美元/吨。 本周棕榈油基差缩小 图8、广东现货与主力合约基差 广东现货与主力合约基差 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2020-10-26 2021-01-26 2021-04-26 2021-07-26 2021-10-26 2022-01-26 2022-04-26 2022-07-26 2022-10-26 2023-01-26 2023-04-26 2023-07-26 2023-10-26 2024-01-26 2024-04-26 2024-07-26 2024-10-26 -1,000.00 来源：wind瑞达期货研究院 截至12月6日，广东地区棕榈油与主力合约基差为26元/吨，较上周同期缩小20元/吨。 供应端——10月马棕产量下降出口增加 图9、马来西亚棕榈油产量图10、马来西亚棕榈油出口量 马来西亚棕榈油产量马来西亚棕榈油出口量 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 123456789101112 2019 2018 2021 2022 2023 2024 1800000 1700000 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 123456789101112 2019 2018 2021 2022 2023 2024 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，24年10月马来西亚棕榈油产量为179.73万吨，较9月的182.19万吨下降2.46万吨,环比下降1.35%。出口量为173.24万吨，较9月的155.98万吨增加17.26万吨,环比增加11.07%。 供应端——马来西亚棕榈油期末库存下降 图11、马来西亚棕榈油库存 马来棕榈油库存量 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 2019 2018 2021 2022 2023 2024 1000000 123456789101112 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 马来西亚棕榈油局(MPOB)周一发布月报显示，马来西亚10月底库存为188.46万吨，较9月的201.18万吨下降12.72万吨,环比下降6.32%。 供应端——11月马棕出口下滑 图12、ITS马来棕榈油高频出口数据图13、SGS马来棕榈油高频数据 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚11月棕榈油出口量为1473761吨，较10月出口的1624210吨减少9.3%。根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚11月棕榈油出口量为1115305吨，较10月出口的1450085吨减少23.1%。 国内情况——棕榈油库存小幅减少 图14、棕榈油港口库存图15、棕榈油库存量 棕榈油港口库存:合计 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2013-10-23 2014-10-23 2015-10-23 2016-10-23 2017-10-23 2018-10-23 2019-10-23 2020-10-23 2021-10-23 2022-10-23 2023-10-23 2024-10-23 0.00 来源：wind瑞达期货研究院来源：Mysteel瑞达期货研究院 据Mysteel调研显示，截至2024年11月29日（第48周），全国重点地区棕榈油商业库存48.27万吨，环比上周减少2.52万吨，减幅4.96%；同比去年96.52万吨减少48.25万吨，减幅49.99%。 国内情况——棕榈油进口利润下跌 图16、棕榈油内外价差走势图 棕榈油内外价差走势图 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 2019-12-022020-12-022021-12-022022-12-022023-12-022024-12-02 价差现货价:棕榈油(24度):广东棕榈油(马来西亚):进口成本价 来源：wind瑞达期货研究院 根据wind数据，截至2024年12月6日，广东棕榈油现货价格与马来西亚进口成本的价差为-1024.58元/吨,较上周同期下跌649.99元/吨。 替代品情况——豆油库存有所小幅下降菜油库存小幅增加 图17、豆油库存图18、菜油库存 来源：Mysteel瑞达期货研究院来源：Mysteel瑞达期货研究院 据Mysteel调研显示，截至2024年11月29日，全国重点地区豆油商业库存105.3万吨，环比上周减少1.29万吨，降幅1.21%。同比增加6.49万吨，涨幅6.57%；截止到2024年11月29日，沿海地区主要油厂菜油库存为7.45万吨，较上周增加1.05万吨； 替代品情况——豆油价格下跌菜油价格下跌 图19、豆油张家港价格图20、菜油福建价格 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 出厂价:一级豆油(散装):江苏:张家港市 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 出厂价:四级菜油:福建:厦门 2,000.00 0.00 2018-02-272019-02-272020-02-272021-02-272022-02-272023-02-272024-02-27 2,000.00 0.00 2018-07-232019-07-232020-07-232021-07-232022-07-232023-07-232024-07-23 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至12月6日，张家港一级豆油现价8290元/吨，周环比下跌160元/吨；菜油福建地区报价8680元/吨，较上周同期下跌60元/吨。 替代品情况——价差情况 图21、三大油脂现货价差图22、三大油脂期货价差 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 三大油脂现货价差 2020-05-25 2020-08-25 2020-11-25 2021-02-25 2021-05-25 2021-08-25 2021-11-25 2022-02-25 2022-05-25 2022-08-25 2022-11-25 2023-02-25 2023