豆棕油周报：豆油1-5正套和豆棕01价差走强策略了结，考虑卖棕榈油看跌期权

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2022年11月21日 豆油1-5正套和豆棕01价差走强第略了结，考虑卖棕榈油有跌期权 豆棕油周报 马托格叉食州农业经济究所称，上马托格罗索州再厦出现降雨，但在大 互作物已经进入关键生长期之际，降而分市仍不均幻。布宜诺斯艾利斯根食操作评级交易所称，过去几天潜帕斯州作物带的降而不平衡，降而确实刻激了许多农棕树油场的播种，目前12%的大互已经播种，比上个季节落后16个西分点。阿根延豆油 致府正在制定一项法令，将恢复从9月份开始的货币疑值，欧府将从12月开始 买稳特别汇率，正在理商215-225比兑1天元的汇率。目前南元地区在种想吴小明首席分析师 阶段面临降水不均需的特点，不利于作领的种想，阿根延12月份的货币股 值，利于期的出口。大互市场供给端短期多空文织。全球大互的累库预期F3078401Z0015853 需要在南黄季节得到验证，在11"2月份南关大互的作物周期内，价格差本底荡偏强定劳为主。 马未西亚出口数据显示，ITS1-2011月vs1-2010月出口为997,216 吨vs，909,817(+87,399吨orup9.61%)。根据本月公布的产需数据，我 们的预期比之前稍做调整，会发现全年产量换照1.5%的增幅未预估，出口需求全年增加1.1%未预估活，要课慎四争质棒油产量系然仍然是季节些减产， 但是间于产量基数不低，期来库存基数也不低，著高求国孕度月度高求量与 10月的150方吨持平，就要读慎码孕反马来择油库再去化不挥的情况发生，到 11月库存大致在238万吨附近，12月库存大致在219万吨附近，除非亏求或者 产量起预期。知采11月和12月亏求放在160和155方吨，那么大概率11月马来 的库存仍然在223万吨，12月马未的库存大致在200万吨排加，去库仍需要时 间。 国际市场想物油阿根延三油和马柔西三24度橡油F0B豆株价总为382关元/吨， 国际上价差仍利于样油的消费。国内现货市场上广东一额互油和24及样油价 点是1930元/吨，价总比上周走强460元/吨。广东图额菜油和国额豆油价点是 4250元/吨，比上周走强了290元/吨。版菜油和24度橡油价总是6000元/ 吨，比上周走强了670元/吨。图内橡油是最便宜的油，策油是最贵的油。本 周看现货价格是菜油走势最强，强于豆油强于棒榈油。 国内豆油方面，第46周（11月12日至11月18日）111家油厂大豆实际压榨量为152.86方吨，升机率为53.13%。本周油广买际升机率低于预期，数预估值 14.28万吨：数前--周实际压作量增加0.12万吨。预计下同2022年第47周（11月19日至11月25日）国内油广开机率大幅上升，油广大三压样量预计206.36 万吨，开机率为71.73%。现货华东--额豆油基总报价01+1080元/吨：2-5月基总报价华东文货01+400元/吨。压标利润方面承污12月格期对01合的量面毛利 为-250元/吨，1月船期对05合的盒面毛利亏大效700元/吨。从国内开机情况 看，压样升机本周要快速增加，前期担心的供给紧张的问题预计环比升始改 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 国内栋油方面，华南24度报价P2301+180~200元/吨。进口利润方西12月1月的格期进口亏损400~600元/吨，进口还是处于例盐的 状态。国内样油快速累库，不过12月期目前进口仍然制趋，两互样价差仍利于样油消免，预计如果采购量不增起未的语，受加多求持块维持的治，库存建续准上累库的空阔空阅预计不是很大了，除非采购越换放大量。后续流进口情况的交化。 总肺: 11月16日报望面速议了“豆油1-5正套以及互棒01合约价总走强（买互想棒），可以考虑以11月价总低点为止损，进行价总文 易”。目前看互棒价券01合的比11月16日收盒价格向上波动了140*330元/吨的幅度，豆油1-5正套波动了-48100元/吨的幅度， 前看随着大互压样的要环比改善，建议先了结上述头寸。 全球大豆的累库预期需要在南关季节得到验证，在112月份南英大互的作物周期内，外盘大互价格大概率是底荡偏强走劳为主。 或们预计马来西亚橡桐油一方面11月12月大概率是去库的每势，所以价格底部家易上抬。组是绝对库序仍在，11月“12月份仍要始 出时间去去库，所以单边走势棒桐油大概率仍亏要时间反复底荡去消化库存压力。 随着国内橡油上周的下跌调琴，空配压力有一定的释放，建议考虑短期奕栋桐油看跌期权。 表1：豆橡油周度期货行情 2022年11月21日 周涨跌 周度涨跌幅(%) 显油1月收盘价 9072 38.00 0.42 互油5月收盘价 8598 72.00 0.83 豆油9月收盘价 8414 80.00 0.94 棕桐油1月收盘价 7898 322.00 3.92 7930 338.00 4,09 7714 324.00 4.03 棕桐油5月收盘价棕桐油9月收盘价 数据来源：wind 表2：豆油周度现货价格 现货价：一级油：张家港 现货价：棕桐油(24度）：广东广州 2022年11月21日周度涨跌周度涨跌幅(%) 10140 120.00 0.01 7910 690.00 0.08 致格来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图1：油广豆油库存（钢联）图2：栋构油港口库存（钢联） 02022年2021.年2021/32022年2021年02021/3 万吨万吨 180120 160 100 80 140信期货信期货 120 60 100 80 60- 1月3月5月7月9月11月 40 20- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：我耐衣产品数据来源：我耐衣产品 图3：国内菜油岸存图4：中国豆栋菜油库存合计 2022年2021年→2022年2021.年 万吨 50190 180 40 30 20- 国投信期货170- 160 150 140 130 信期货 10-120 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：我的衣产品数括未源：我的衣产品 图5：中国豆栋莱油库存 ●中国豆棕莱油库存总计 万吨 180 170 160 国投安信期货 150 140130 120-20211126 2022114 2022311 2022429 2022617 202285 2022923 202211 致据来源：我的衣产品 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 图6：马棕C1-C2图7：马棕C2-C3 马棕C1-C2号综C2C3 30090 200- 100 100 安信期货 60- 30 0 30· 60 90 200120 202262720228112022928202211-202262720228112022928202211 数择来源：Reuters数据来源：Reuters 图8：马棕C1-C6图9：印尼24度-印尼毛棕 300 马棕C1C3 OS 2022年 2021年 +→2020.年 200 0- 100 投安信期货 50 0. 100 100 150- 200 200 300250 2022627202289202292220221171月3月5月7月9月11月 数播来源：Reuters数插未源：Reuters 图10：印尼24度-印尼硬脂图11：马未精炼利润 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2020.年 120250 06 200 60 150 30 100 3050 60 1月3月5月 7月9月 11月 0 1月3月5月7月9月11月 数报来源：Reuters数择来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资续据，格载请注明出处 图12：马未分提利润图13：马未24度-马未硬脂 2022.年02021.年2020.年2022.年02021年2020.年 10150 0-120 10-90- 2060 3030 40-0 5030 60-60 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters数据来源：Reuters 图14：美五油C1-C2图15：美豆油C2-C3 +关豆油C1-C2关豆油C2-C3 4.53- 4. 2.5 2 3.5- 3 2.51.5 2- 1.5- 0.5 0.5. 202262720228920229212022112202262720228920229212022112 数插未源：Reters数插未源：Reters 图16：关豆油C1-C3图17：美豆油C1-C6 ●关立油C1-C3●关立油C1-C6 6-12- 5 10- 8- 20226272022852022915202210252022627202288202291920221028 数报来源：Reuters数报来源：Reuters 本报告版权易子国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：华东--级豆油1月基差季节性图19：华东-级豆油5月基差季节性 2021.年2021/3是2022年2021年2021/3 3,0003,000 2,5002,500 2,0002,000 1,5001,500 1,0001,000 500500- 0 500-500- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind,同花顺ifind签据来源：wind,同花顺ifind 图20：华东一级互油9月基差季节性图21：广东24度栋桐油1月基差季节性2021年+20241/3完2022年2021.年+20241/3 3,5006,000 3,0005,000 2,500 2,000国投安信期 1,500 4,000 3,000 言期货 1,0002,000 5001,000 0 500- 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind，同花顺ifind数括来源：同花顺ifind,wind 图22：广东24度棕榈油5月基差孕节性图23：广东24度栋榈油9月基差季节性 2022.年2021.年+2021/32022.年2021.年+20241/3 6,0005,000 5,0004,000 4,000 3,000 2,000- 1,000 玉信期货3,000 2,000 1,000 00 1,000 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数择来源：同花顺ifind,wind资据来源：同花ifind,wind 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：巴西大豆盘面主力压榨利润 2022.年02021.年02021/3 600 400 200 200 400 600- 图83：葵花油---级豆油2月3月4月5月图86：-皱花生油-葵花油7月8月9月10月11月12月 数择来源：wind,同花顺ifind 图25：阿根延豆油盘面主力进口利润图26：巴西豆油盘面主力进口利润 +2022年+2022年 0-0- 1,0001,000 2,0002,000 3,0003,000 4,0004,000 5,0005,000 6,000-6,000 1月图82：—-皱花生油---级豆油2021年2021/37月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind,同花顺ifind数插未源：wind，同花顺ifind 图27：马未西亚棕枫油近月船期进口利润图28：马未西亚棕枫油远月船期进口利润 2022.年2022.年 1,000500- 0 0- 500 1,000- 1,000 2,0001,500 3,000 2,000 2,500 4,0003,000 1月图87：-皱玉米油-葵花油5月图84：葵花油-24度棕桐油9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：同