棕榈油市场周报：豆棕价差深度倒挂 棕油减产库存趋紧

「2024.12.13」 棕榈油市场周报 豆棕价差深度倒挂棕油减产库存趋紧 瑞达期货研究院 研究员：柳瑜萍 期货从业资格证号F0308127 期货投资咨询从业证书号Z0012251 联系电话：059586778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场 行情回顾：本周棕榈油主力2501合约上涨，收涨0.31%，收报10226元/吨。 行情展望：从高频数据来看，马来西亚棕榈11月棕榈油产量下降，出口分歧较大。马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年11月马来西亚棕榈油产量环比下降10.33%，ITS、SGS船运调查机构调查数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量环比分别为+3.86%、-26.2%。棕榈油处于减产季，产量下降较为符合预期，但MPOB报告出口、去库不及预期，报告整体中性偏空，马棕短期完成调整，进口成本跟随盘面下降，进口利润和豆棕价差小幅修复，后期处于减产季以及印尼B40生柴政策可能会导致供应进一步紧张，不排除棕油价格有重新上涨的可能。后期关注产地产量和进出口需求情况。 策略建议：棕榈油整体供应趋紧，高位震荡为主。 本周大连棕榈油下跌 图1、大连棕榈油期货价格走势图 来源：文华财经瑞达期货研究院 图2、马来西亚棕榈油期货价格走势图 来源：文华财经瑞达期货研究院 本周棕榈油主力2505合约下跌，收跌3.48%，收报9266元/吨。 本周棕榈油1-5价差扩大 图3、棕榈油1-5价差走势图 棕榈油1月与5月价差 1200 00 00 00 00 00 0 5月20日 00 6月20日 7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 10 8 6 4 2 -2 -400 P2301-2305P2401-2405P2501-2505 来源：wind瑞达期货研究院 截至12月13日，棕榈油1-5月价差为720元/吨，价差扩大94元/吨。 本周棕榈油期货净持仓减少仓单量增加 图4、棕榈油前20名持仓变化 图5、棕榈油期货仓单情况 7,000.00 仓单数量:棕榈油 6,000.00 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 2022-03-10 2022-05-10 2022-07-10 2022-09-10 2022-11-10 2023-01-10 2023-03-10 2023-05-10 2023-07-10 2023-09-10 2023-11-10 2024-01-10 2024-03-10 2024-05-10 2024-07-10 2024-09-10 2024-11-10 0.00 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至12月13日，棕榈油前20名持仓净多单63748手，净多持仓减少19234手；期货仓单996手，较上周同期增加223手。 本周棕榈油现货价格有所下跌马来FOB下跌&CNF价格下跌 图6、棕榈油广东地区现货价格 各地24度棕榈油现货价格 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 2012-06-27 2013-06-27 2014-06-27 2015-06-27 2016-06-27 2017-06-27 2018-06-27 2019-06-27 2020-06-27 2021-06-27 2022-06-27 2023-06-27 2024-06-27 0.00 图7、马来棕榈油FOB&CNF价格 马来西亚FOB&CNF价格 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2023-10-12 2023-11-12 2023-12-12 2024-01-12 2024-02-12 2024-03-12 2024-04-12 2024-05-12 2024-06-12 2024-07-12 2024-08-12 2024-09-12 2024-10-12 2024-11-12 0.00 现货价:棕榈油(24度):福建现货价:棕榈油(24度):广东广州现货价:棕榈油(24度):宁波现货价:棕榈油(24度):张家港现货价:棕榈油(24度):天津现货价:棕榈油(24度):日照 现货价:棕榈油(24度):地区均价 FOB离岸价:马来西亚棕榈油:连续合约CNF到岸价:马来西亚棕榈油:连续合约 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至12月13日，广东地区24度棕榈油现货价格9980元/吨，较上周同期下跌320元/吨；FOB价格1210美元/吨，较上周同期下跌30元/吨；CNF价格1248美元/吨，较上周同期下跌30美元/吨。 本周棕榈油基差缩小 图8、广东现货与主力合约基差 广东现货与主力合约基差 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2020-10-30 2021-01-30 2021-04-30 2021-07-30 2021-10-30 2022-01-30 2022-04-30 2022-07-30 2022-10-30 2023-01-30 2023-04-30 2023-07-30 2023-10-30 2024-01-30 2024-04-30 2024-07-30 2024-10-30 -1,000.00 来源：wind瑞达期货研究院 截至12月13日，广东地区棕榈油与主力合约基差为14元/吨，较上周同期缩小118元/吨。 供应端——11月马棕产量下降出口下降 图9、马来西亚棕榈油产量图10、马来西亚棕榈油出口量 马来西亚棕榈油产量马来西亚棕榈油出口量 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 123456789101112 2019 2018 2021 2022 2023 2024 1800000 1700000 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 123456789101112 2019 2018 2021 2022 2023 2024 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 马来西亚棕榈油局（MPOB）公布的数据显示，24年11月马来西亚棕榈油产量为162.13万吨，较10月的179.73万吨下降17.61万吨,环比下降9.8%。出口量为148.72万吨，较10月的174.43万吨下降25.71万吨,环比下降14.74%。 供应端——马来西亚棕榈油期末库存下降 图11、马来西亚棕榈油库存 马来棕榈油库存量 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 2019 2018 2021 2022 2023 2024 1000000 123456789101112 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 马来西亚棕榈油局(MPOB)周一发布月报显示，马来西亚11月期末库存为183.62万吨，较10月的188.52万吨下降4.9万吨,环比下降2.6%。 供应端——11月马棕出口存分歧 图12、ITS马来棕榈油高频出口数据图13、SGS马来棕榈油高频数据 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为446014吨，较11月1-10日出口的429455吨增加3.9%。根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚12月1-10日棕榈油出口量为269587吨，较11月1-10日出口的365121吨减少26.2%。 国内情况——棕榈油库存小幅增加 图14、棕榈油港口库存图15、棕榈油库存量 棕榈油港口库存:合计 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2013-10-24 2014-10-24 2015-10-24 2016-10-24 2017-10-24 2018-10-24 2019-10-24 2020-10-24 2021-10-24 2022-10-24 2023-10-24 2024-10-24 0.00 来源：wind瑞达期货研究院来源：Mysteel瑞达期货研究院 据Mysteel调研显示，截至2024年12月6日（第49周），由于部分地区棕榈油到港增加，全国重点地区棕榈油商业库存51.67万吨，环比上周增加3.40万吨，增幅7.04%；同比去年94.37万吨减少42.70万吨，减幅45.25%。 国内情况——棕榈油进口利润下跌 图16、棕榈油内外价差走势图 棕榈油内外价差走势图 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 2019-12-022020-12-022021-12-022022-12-022023-12-022024-12-02 价差现货价:棕榈油(24度):广东棕榈油(马来西亚):进口成本价 来源：wind瑞达期货研究院 根据wind数据，截至2024年12月13日，广东棕榈油现货价格与马来西亚进口成本的价差为-874.26元/吨,较上周同期下跌93.86元/吨。 替代品情况——豆油库存有所小幅下降菜油库存小幅下降 图17、豆油库存图18、菜油库存 来源：Mysteel瑞达期货研究院来源：Mysteel瑞达期货研究院 据Mysteel调研显示，截至2024年12月6日，全国重点地区豆油商业库存98.23万吨，环比上周减少7.07万吨，降幅6.71%。同比减少2.00万吨，跌幅2.00%。截止到2024年12月6日，菜油库存为6.7万吨，较上周减少0.75万吨； 替代品情况——豆油价格上涨菜油价格上涨 图19、豆油张家港价格图20、菜油福建价格 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 出厂价:一级豆油(散装):江苏:张家港市 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 出厂价:四级菜油:福建:厦门 2,000.00 0.00 2018-03-062019-03-062020-03-062021-03-062022-03-062023-03-062024-03-06 2,000.00 0.00 2018-07-302019-07-302020-07-302021-07-302022-07-302023-07-302024-07-30 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至12月13日，张家港一级豆油现价8340元/吨，周环比上涨50元/吨；菜油福建地区报价9070元/吨，较上周同期上涨390元/吨。 替代品情况——价差情况 图21、三大油脂现货价差图22、三大油脂期货价差 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 -6,000.00 三大油脂现货价差 2020-05-25 2020-08-25 2020-11-25 2021-02-25 2021-05-25 2021-08-25 2021-11-25 2022-02-25 2022-0