棕榈油市场周报：豆棕价差倒挂走扩 棕油价格或将调整

「2024.09.27」 棕榈油市场周报 豆棕价差倒挂走扩棕油价格或将调整 瑞达期货研究院 研究员：柳瑜萍 期货从业资格证号F0308127 期货投资咨询从业证书号Z0012251 联系电话：059586778969 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场 行情回顾：本周棕榈油主力2501合约上涨，收涨5.33%，收报8616元/吨。 行情展望：MPOB显示马来棕榈油恢复性的生产，且出口需求下降，令8月库存有所上升。但从高频数据来看，马棕9月产量意外减产，加之出口需求有所好转，后期有去库的可能。同时从印尼的情况来看，印尼产量有所下降，出口需求好于预期，导致库存有所下降。另外，印度调高植物油进口税有利空影响，但相关人士表示，尽管关税上调，但是价格依然可以承受，需求将保持坚挺。从国内情况来看，近期棕榈油进口成本价格跟随产地报价大幅上涨，产地报价处于高位，导致棕榈油进口有所下降，成交量有限，豆棕价差倒挂下价格有回落风险，后期进口和港口库存或有所回升。总的来说，高频数据显示，马来西亚棕榈油增产季意外减产，且出口好于预期，同时印尼库存有所下降，提振价格偏强运行，但报价长期处于高位，豆棕价差倒挂下价格不宜过度看涨。后期关注产地产量和进出口需求情况。 策略建议：棕榈油上方压力仍存。 本周大连棕榈油上涨 图1、大连棕榈油期货价格走势图 来源：文华财经瑞达期货研究院 图2、马来西亚棕榈油期货价格走势图 来源：文华财经瑞达期货研究院 本周棕榈油主力2501合约上涨，收涨5.33%，收报8616元/吨。 本周棕榈油1-5价差扩大 图3、棕榈油1-5价差走势图 棕榈油1月与5月价差 600 500 400 300 200 100 0 -150月020日6月20日7月20日8月20日9月20日10月20日11月20日12月20日 -200 -300 -400 P2301-2305P2401-2405P2501-2505 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月27日，棕榈油1-5月价差为280元/吨，价差扩大106元/吨。 「期货市场情况」 本周棕榈油期货净持仓增加仓单量减少 图4、棕榈油前20名持仓变化 来源：wind瑞达期货研究院 6 图5、棕榈油期货仓单情况 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 来源：wind 截至9月27日，棕榈油前20名持仓净多单14900手，净多持仓增加17887手；期货仓单0手，较上周同期减少2018手。 2022-07-29 2022-08-29 2022-09-29 瑞达期货研究院 2022-10-29 2022-11-29 2022-12-29 2023-01-29 2023-02-28 注册仓单量:棕榈油 2023-03-29 2023-04-29 2023-05-29 2023-06-29 2023-07-29 2023-08-29 2023-09-29 2023-10-29 2023-11-29 2023-12-29 2024-01-29 2024-02-29 2024-03-29 2024-04-29 2024-05-29 2024-06-29 2024-07-29 2024-08-29 本周棕榈油现货价格有所上涨马来FOB下跌&CNF价格上涨 图6、棕榈油广东地区现货价格 各地24度棕榈油现货价格 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 2019-09-202020-09-202021-09-202022-09-202023-09-202024-09- 现货价:棕榈油(24度):福建现货价:棕榈油(24度):广东现货价:棕榈油(24度):宁波现货价:棕榈油(24度):张家港现货价:棕榈油(24度):天津现货价:棕榈油(24度):日照现货价:平均价:棕榈油(24度) 图7、马来棕榈油FOB&CNF价格 马来FOB&CNF价格 1,400.00 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 2022-06-23 2022-07-23 2022-08-23 2022-09-23 2022-10-23 2022-11-23 2022-12-23 2023-01-23 2023-02-23 2023-03-23 2023-04-23 2023-05-23 2023-06-23 2023-07-23 2023-08-23 2023-09-23 2023-10-23 2023-11-23 2023-12-23 2024-01-23 2024-02-23 2024-03-23 2024-04-23 2024-05-23 2024-06-23 2024-07-23 2024-08-23 2024-09-23 0.00 棕榈油(马来西亚):FOB离岸价棕榈油(马来西亚):CNF到岸价 来源：wind瑞达期货研究院 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月27日，广东地区24度棕榈油现货价格8720元/吨，较上周同期上涨460元/吨；FOB价格1000美元/吨，较上周同期上涨65元/吨；CNF价格1038美元/吨，较上周同期上涨65美元/吨。 本周棕榈油基差扩大 图8、广东现货与主力合约基差 广东现货与主力合约基差 5,000.00 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 0.00 2020-08-13 2020-11-13 2021-02-13 2021-05-13 2021-08-13 2021-11-13 2022-02-13 2022-05-13 2022-08-13 2022-11-13 2023-02-13 2023-05-13 2023-08-13 2023-11-13 2024-02-13 2024-05-13 2024-08-13 -1,000.00 来源：wind瑞达期货研究院 截至9月27日，广东地区棕榈油与主力合约基差为184元/吨，较上周同期扩大90元/吨。 供应端——8月马棕产量上升出口下降 图9、马来西亚棕榈油产量图10、马来西亚棕榈油出口量 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 1000000 马来西亚棕榈油产量 123456789101112 2019 2018 2021 2022 2023 2024 1800000 1700000 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 900000 800000 马来西亚棕榈油出口量 123456789101112 2019 2018 2021 2022 2023 2024 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 MPOB公布的数据显示，8月马来西亚棕榈油产量为189.39万吨，较7月的184.1万吨增加5.29万吨,环比增加2.87%，出口量为152.51万吨，较7月的168.97万吨下降16.46万吨,环比下降9.74%。 供应端——马来西亚棕榈油期末库存上升 图11、马来西亚棕榈油库存 马来棕榈油库存量 3500000 3000000 2500000 2411113 2019 2018 2021 2318202 2291291 2196574 2000000 2094678 1774308 2022 2023 1552477 1643974 1645836 2024 1500000 1519412474338 1523308 1000000 123456789101112 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 马来西亚棕榈油局(MPOB)周一发布月报显示，马来西亚8月底库存为188.32万吨，较7月的175.44万吨增加12.88万吨,环比增加7.34%。 供应端——马棕出口减少 图12、ITS马来棕榈油高频出口数据图13、SGS马来棕榈油高频数据 来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院来源：中国粮油商务网瑞达期货研究院 根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚9月1-15日棕榈油出口量为695136吨，较8月1-15日出口的637466吨增加9.0%。 根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚9月1-10日棕榈油产品出口量为274853吨，较8月1-10日出口的489898吨减少43.89%。 国内情况——棕榈油库存下降 图14、棕榈油港口库存图15、棕榈油库存量 棕榈油港口库存:合计 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 2013-10-12 2014-10-12 2015-10-12 2016-10-12 2017-10-12 2018-10-12 2019-10-12 2020-10-12 2021-10-12 2022-10-12 2023-10-12 0.00 来源：wind瑞达期货研究院来源：Mysteel瑞达期货研究院 据Mysteel调研显示，截至2024年9月20日（第38周），全国重点地区棕榈油商业库存47.234万吨，环比上周减少4.12万吨，减幅8.02%；同比去年73.44万吨减少26.21万吨，减幅35.68%。 国内情况——棕榈油进口利润震荡下跌 图16、棕榈油内外价差走势图 棕榈油内外价差走势图 18,000.00 16,000.00 14,000.00 12,000.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 10,000.00 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 -2,000.00 -4,000.00 2019-09-202020-09-202021-09-202022-09-202023-09-202024-09-20 价差现货价:棕榈油(24度):广东棕榈油(马来西亚):进口成本价 来源：wind瑞达期货研究院 根据wind数据，截至2024年9月27日，广东棕榈油现货价格与马来西亚进口成本的价差为-12.82元/吨,较上周同期下跌11.08元/吨。 替代品情况——豆油库存有所小幅增加菜油库存小幅增加 图17、豆油库存图18、菜油库存 来源：wind瑞达期货研究院来源：Mysteel瑞达期货研究院 据Mysteel调研显示，截至2024年9月20日（第38周），全国重点地区豆油商业库存113.02万吨，环比上周增加3.28万吨，增幅2.99%。中国粮油商务网监测数据显示，截止到2024年第38周末，国内进口压榨菜油库存量为44.7万吨，较上周的44.6万吨增加0.1万吨，环比增 替代品情况——豆油价格上涨菜油价格上涨 图19、豆油张家港价格图20、菜油福建价格 江苏张家港一级豆油 16,000.00 出厂价:四级菜油:福建:厦门 14,000.00 12,000.00 14,000.00 10,000.00 12,000.00 8,000.00 10,000.00 6,000.00 8,000.00 4,000.00 6,000.00 2,000.00 0.00 4,000.00 2,000.00 2017-08-07 2018-08-07 2019-08-07 2020-08-07 2021-08-07 2022-08-07 2023-08-07 2024-08-07 0.00 2018-05-152019-05-152020-05-152021-05-152022-05-152023-05-152024-05-15 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至9月27日