原油周评：地缘影响占比增加但边际存减弱预期，油价或维持震荡

核心观点与关键数据

操作思路

• 上周油价整体宽幅震荡，周线录得近半个月首次收阳。
• 地缘政治影响占比增加但边际效应减弱，油价或维持震荡。
• 建议操作上多以中性短差操作为主，谨慎逢高少量沽空。

行情回顾

• 上周油价宽幅震荡，周末价格向上突破，周线近三周首次收红。
• 上涨核心因素：俄乌冲突、伊核谈判升温、北半球季节回暖消费窗口开启、美国经济数据好转及降息预期。

基本面分析

宏观经济

1. 美联储：特朗普施压降息，但官员对关税政策引发的通胀前景存在分歧，降息难度较大。
2. 非农数据：美国5月非农新增就业人数超预期，降息预期走低，就业数据或支撑高利率至第四季度。
3. 地缘政治：俄乌冲突谈判破裂，乌克兰袭击克里米亚大桥，俄罗斯空袭乌克兰；美伊核谈判遇阻，特朗普反对伊朗铀浓缩，加剧市场担忧。

供给

1. OPEC+减产：4月小幅减产62万桶/日，但沙特推动8月继续增产41.1万桶/日，俄罗斯等国不支持，矛盾加剧。
2. 加拿大野火：阿尔伯塔省野火导致加拿大近35万桶/日重质原油停产，抵消OPEC+增产预期。
3. 美国产量：维持稳定，原油出口量增加。
4. 伊朗与俄罗斯产量：关注后续生产变化。

需求

1. 中期预期向好：汽油产量引伸需求及产量引伸需求均显示积极趋势。
2. 制造业收缩：中美制造业PMI持续收缩，需求或面临压力。
3. 成品油生产疲软：美国汽油和精炼油库存累库，但夏季消费旺季将提供支撑。

库存

1. 原油：API和EIA原油库存均大幅去库，但美油出口增加，支撑有限。
2. 成品油：汽油和精炼油库存累库，但夏季消费旺季将提振内盘成品油价格。

观点小结

• 基本面中长期压制油价的核心因素是OPEC+增产，但地缘政治担忧和夏季消费窗口增强基本面支撑。
• 金融属性方面，美联储降息预期降至冰点，短期内难以缓解宏观经济压力。
• 政治属性方面，俄乌冲突和美伊谈判存在升级可能，市场波动将进一步放大。
• 综合来看，油价或维持宽幅运行，建议以中性思路对待。
• 风险点：上行风险（美国关税政策缓和、地缘冲突升温）；下行风险（OPEC+维持大幅增产、夏季需求预期受挫）。