机械设备行业24年报&25Q1业绩总结：内需回暖+出海加速，产业升级开启机械新纪元

2024年，机械设备行业整体表现疲软，累计涨幅仅5.04%，跑输沪深300指数9.65个百分点，主要受全球贸易形势不确定性带来的避险情绪影响。2025年一季度，行业迎来回暖，累计涨幅高达8.09%，跑赢沪深300指数10.88个百分点，位列申万一级行业第三。政策驱动与产业升级共振，推动机械板块实现超额收益。

2024年，机械行业营收YoY+5.21%，净利润YoY+0.67%。2025年一季度，营收YoY+8.41%，净利润YoY+27.00%，在收入端与利润端均实现稳健增长。主要原因是：1）海外需求持续释放，头部企业海外收入规模及占比提升；2）“大规模设备更新”政策推动内需回暖；3）更新换代与技术升级需求爆发，行业迎来新一轮周期。

2025年一季度，机械行业净利率有所改善，YoY+1.07个百分点。企业内部控费，毛利率YoY-0.03个百分点，期间费用率YoY-0.98个百分点。行业ROE中位数YoY-0.01个百分点，但已接近2020年初的历史低位。

2025年一季度，样本公司合计实现营收2,311.67亿元，YoY+14.91%，合计实现归母净利润204.58亿元，YoY+39.45%。样本公司ROE中位数YoY-0.01个百分点，但同比上升公司占比提升至52.21%。样本公司平均资产负债率为38.88%，较2024年底下降0.37个百分点，但内部分化较大。

短期来看，特朗普关税政策走向仍是影响出口行业的关键变量。建议关注高盈利韧性、客户多元化、估值修复潜力的出口链标的。长期来看，建议围绕更加积极的财政政策和新质生产力两大主线布局。政策端持续加码逆周期调节力度，或成为稳定内需的核心支撑；技术创新驱动的产业升级有望成为长期增长引擎，预计新质生产力转型相关投资将继续保持高增长，看好人形机器人、低空经济板块。

主要风险包括：中美谈判进程和落地不及预期，贸易摩擦加剧导致企业出海受阻；国内政策支持力度有限，内需复苏不及预期；行业整体需求增长不及预期，市场竞争加剧，影响企业盈利能力。