24年报、25Q1季报点评25Q1业绩拐点已经出现，受益机器人+光刻机产业趋势

核心观点与关键数据

• 业绩拐点出现：2025年第一季度公司实现营收1.26亿元，同比增长0.89%，收入端拐点出现。合同负债同比增加25%，主要系大客户订单预付款及新客户合作，表明亚μ、螺纹磨床等新产品市场开拓良好。
• 盈利水平改善：2024年公司归母净利润同比下滑47.36%，但2025年第一季度扣非归母净利润同比增长15.01%，销售净利率提升至18.75%，主要系高毛利产品确认及研发投入增加。
• 产品与技术：公司积极推动亚微米级高端复合系列磨削产品、精密螺纹磨床等新产品研发，受益于机器人（丝杠扩产）和光刻机产业趋势。与长光大器成立合资公司，承接光学元件、半导体等超精密零部件磨削加工服务。

研究结论

• 评级与目标价：维持“增持”评级，目标价格41.4元对应PE为94、54、35倍。
• 成长性突出：公司作为国内高端磨削设备龙头，深度受益于机器人浪潮和光刻机高壁垒赛道，预计2025-2026年营收同比+43%和39%，归母净利润同比+81%和75%。
• 风险提示：人形机器人产业化不及预期、新品技术突破不及预期等。

财务预测

• 营收预测：2025-2026年营收预测为6.37亿元和8.88亿元，2027年预测为11.74亿元。
• 净利润预测：2025-2026年归母净利润预测为1.12亿元和1.96亿元，2027年预测为3.0亿元。
• EPS预测：2025-2026年EPS预测为0.44元和0.77元，2027年预测为1.18元。