行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

宏观月度策略报告：美国关税政策有所缓和，静观贸易谈判进展

2025-05-06 明道雨东海期货葛大师

宏观：美国通胀和经济增长均有所放缓，美联储降息预期增强，美元短期走弱。美国关税政策有所缓和，但对中国加征高额关税，预计对中国经济造成负面影响。国内一季度经济增长好于预期，但受美国关税政策影响，二季度经济承压。国内股市受外部风险减弱影响反弹，但政策支持力度可能后置，或将进入震荡整固阶段。
需求：欧美商品需求因关税问题回升，对大宗商品价格形成支撑。国内商品需求逐步恢复，政策支持力度预期加强，短期对黑色、有色金属等价格形成支撑。房地产销售好转，资金来源压力缓解，但投资仍偏弱；基建投资加快；制造业投资小幅回升且保持高速增长；国内消费增速同比大幅回升；3月“抢出口”效应推动出口超预期回升。
供给：欧美供应增速回升，国内供给继续回升。俄乌局势缓和，天然气供应受影响减弱，价格短期回调；OPEC+超预期增产，原油价格中枢下移。国内建材、钢材、有色、化工开工率整体上升，供给整体加快，但需求弹性弱于供给，供应整体较为充裕。
大类资产配置：股市短期波动降低，债市价格反弹，汇率压力有所缓解但短期承压。大宗商品板块策略方面，商品价格震荡反弹。能源板块油价低位震荡，有色板块震荡反弹，贵金属板块短期高位震荡，黑色板块短期震荡。
风险因素：中美博弈加剧、国内刺激政策不及预期、流动性收紧超预期。
具体品种策略：钢材延续区间波动，铁矿石5月有下行压力，原油长期偏空，PTA逢高偏空，乙二醇观望，甲醇震荡偏弱，聚烯烃震荡偏弱，铜震荡偏弱，铝震荡偏弱，锡区间震荡，黄金震荡偏弱，白银高位震荡，股指震荡反弹，蛋白粕区间偏强，油脂空配，生猪空配，玉米多配。