宏观月度策略报告：东海策略全球关税风险加剧，国内关注两会情况

宏观方面：

• 海外宏观：美国1月通胀超预期回升，但经济增长放缓，特朗普关税威胁加剧市场担忧，美元短期走弱，全球市场波动加剧。商品市场短期受需求支撑，但关税风险加大波动。
• 国内宏观：美国经济放缓和关税担忧导致美元走弱，人民币升值但略弱。国内经济延续复苏，政策刺激预期增强，股市表现稳健偏强。
• 关注重点：3月关注美国关税政策变化、经济和通胀情况，以及国内两会经济目标、政策、存量政策落地、消费、投资、基建、房地产和中美贸易冲突进展。

供需方面：

• 需求：海外商品需求加快回暖，对大宗商品支撑增强。国内商品需求逐步恢复，政策支持力度预期加强，短期对黑色、有色金属和部分化工商品价格有一定支撑。
• 供给：欧洲能源供应受影响，天然气价格短期偏强。美国工业生产回暖，但仍旧低迷。国内供给逐步回升，但需求弹性弱于供给，供应整体较为充裕。

大类资产及商品策略：

• 股市：国内经济复苏，资金流入，但特朗普关税政策落地，短期波动加大。
• 债市：国内经济复苏，政策刺激预期增强，股涨债落，债券价格大幅回调。
• 汇率：美元走弱，人民币压力缓解，但短期跟随美元波动。
• 大宗商品：美元走弱，欧美需求回升，商品价格震荡反弹。
  • 能源：油价偏弱震荡。
  • 有色金属：震荡反弹。
  • 贵金属：短期高位震荡。
  • 黑色：短期震荡。

具体品种策略：

• 钢材：关注需求兑现情况，3月钢价或先抑后扬。
• 铁矿石：短期高位震荡，3月有下行风险。
• 原油：不确定性仍高，维持宽幅震荡。
• PTA：区间震荡，中枢或小幅上移。
• 乙二醇：长期看多，短期区间震荡。
• 甲醇：震荡偏弱。
• 聚烯烃：震荡偏弱。
• 铜：震荡。
• 锡：偏弱震荡。
• 黄金：高位震荡。
• 白银：震荡偏弱。
• 股指：区间震荡。
• 蛋白粕：震荡偏弱。
• 油脂：区间震荡。
• 生猪：区间震荡。
• 玉米：区间震荡。

风险因素：中美博弈加剧、国内刺激政策不及预期、流动性收紧超预期。