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甲醇周报：供需结构偏弱甲醇延续弱势

2025-05-30 陈栋宝城期货 Mascower

核心观点：受宏观因素影响消退，甲醇市场重回供需基本面主导。当前供需结构偏弱，国内供应端压力居高不下，外部进口增多，需求改善乏力，港口库存去化接近尾声。
市场回顾：
- 现货价格大幅下跌，基差升水大幅收敛。华东地区甲醇现货报价周环比下跌48元/吨至2277元/吨，华北地区下跌110元/吨至2020元/吨；华东与期货基差维持66元/吨。
- 期货价格震荡偏弱，2509合约周累计跌幅0.63%，运行于2170-2250元/吨区间。
供需分析：
- 供应端：国内多套装置重启，开工率周环比微增0.71%至82.95%，产量周环比微增0.52万吨至196.67万吨，6月供应压力凸显。
- 进口端：4月进口量环比增31.47万吨至78.77万吨，1-4月累计进口286.48万吨，同比降31.49%，5月预计进口120万吨，6月持续增量。
- 需求端：下游传统需求改善有限，甲醛开工率29.40%，二甲醚9.85%，醋酸83.92%，MTBE39.79%；煤制烯烃开工率79.91%，期货盘面利润273元/吨，存在淡季减产预期。
- 库存端：华东华南港口库存周环比微增0.06万吨至39.44万吨，内陆库存微增1.89万吨至35.50万吨。
- 成本端：西北、山东、内蒙煤制甲醇均盈利，盈利额分别为404、302、380元/吨，成本利润率分别为22.22%、15.73%、20.63%。
研究结论：供需结构偏弱，后期港口库存或进入累库阶段（6-10月）。预计节后甲醇期货2509合约维持震荡偏弱走势。