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橡胶周报：供需结构偏弱橡胶弱势收低

2025-04-18 陈栋宝城期货睿扬

核心观点：随着美国“对等关税”政策负面影响逐渐消化，国内橡胶期货回归供需基本面主导的弱势行情。沪胶、标胶和合成胶期货均呈现震荡偏弱走势，期价重心下移，累计跌幅显著。
市场回顾：
- 现货价格：略微收涨，基差大幅收敛。上海云南国营全乳胶（SCRWF）现货报价14500元/吨，周环比上涨50元/吨；基差维持在贴水90元/吨。
- 期货价格：沪胶2509合约跌至14590元/吨，累计跌幅2.70%；标胶2506合约跌至12450元/吨，累计跌幅2.43%；合成胶2506合约跌至10945元/吨，累计跌幅6.89%。
供需分析：
- 全球供应：东南亚产胶国2月产量同比减少0.39万吨，但1-2月同比增加5.5万吨；消费同比减少。天胶种植周期漫长，减产趋势已成定局，预计2025年全球产量减产约5%。
- 中国进口：2025年3月进口76万吨，同比增长16.7%；一季度累计进口218.3万吨，同比增长20.9%。EUDR推迟执行利好天然橡胶。
- 国内轮胎：1-2月产量增长4.6%，出口量增长7.5%。全钢胎开工率67.44%，半钢胎开工率74.20%，均出现小幅波动。
- 汽车市场：3月产销量同比分别增长11.9%和8.2%，但重卡市场3月销量环比下降，1-3月累计降幅5%。
- 库存：上期所仓单和库存小幅增加；青岛保税区库存略微减少。
结论：宏观因子影响减弱，供需预期转弱，预计后市国内橡胶期货维持偏弱格局。