核心观点
甲醇期货市场重新回归由偏弱供需基本面所主导的行情中，随着美联储降息预期落地兑现，阶段性利好政策出尽。国内甲醇期货2601合约呈现震荡偏弱的走势，当周累计跌幅达0.55%至2365元/吨，1-5月差维持在贴水20元/吨。
市场回顾
- 现货价格：华东、华南、华北地区甲醇现货主流报价小幅下跌，华东地区下跌30元/吨至2270元/吨，华南地区下跌10元/吨至2270元/吨，华北地区下跌10元/吨至2250元/吨。
- 基差：华东地区甲醇现货与2601合约基差贴水小幅升阔至91元/吨。
供需情况分析
- 国内开工率与产量：山西等地煤矿阶段性停产导致开工率小幅减少，周度产量大幅减少。国内甲醇平均开工率维持79.39%，周环比减少1.81%，月环比减少1.26%，较去年同期下降1.53%。周度产量均值达181.32万吨，周环比减少10.61万吨，月环比减少8.42万吨，较去年同期减少3.02万吨。
- 进口压力：中东、东南亚和南美地区甲醇供应充足，中国7月进口甲醇110.27万吨，1-7月累计进口648万吨，同比减少111.28万吨，降幅达14.66%。
- 下游需求：甲醛开工率维持31.54%，二甲醚开工率维持6.68%，醋酸开工率维持75.72%，MTBE开工率维持57.66%。煤制烯烃装置平均开工负荷在82.88%，烯烃期货盘面利润为-183元/吨。
- 港口库存：华东和华南地区港口甲醇库存量周环比大幅增加6.25万吨至132.98万吨，月环比大幅增加39.56万吨，较去年同期大幅增加48.72万吨。内陆库存合计达34.05万吨，周环比略微减少0.21万吨，月环比小幅增加2.96万吨，较去年同期减少9.42万吨。
- 煤制甲醇盈利：西北、山东、内蒙地区煤制甲醇均处于盈利状态，盈利额分别为326元/吨、352元/吨、393元/吨，成本利润率分别为15.88%、17.37%、19.79%。
结论
国内甲醇开工率和周度产量维持偏高水平，外部进口压力持续增大，年内进口峰值已到来，导致港口甲醇库存再度大幅累库。下游需求逐渐好转，但烯烃盘面利润不佳，弱需现状仍待改善。在产业因子乏力的背景下，预计后市国内甲醇期货2601合约或维持震荡偏弱的走势。
