核心观点
- 近期宏观氛围有所改善，但甲醇产业供需结构不佳，导致国内甲醇期货2501合约维持弱势下行走势，期价重心下移，当周累计跌幅2.25%至2436元/吨。
- 9-1合约月差小幅收敛至-22元/吨。
- 甲醇产业因子走弱是本轮期价持续下行的主导逻辑。
市场回顾
- 甲醇现货价格小幅下跌，华东地区主流报价周环比下跌35元/吨至2440元/吨，华南地区下跌55元/吨至2405元/吨，华北地区下跌15元/吨至2225元/吨。
- 甲醇基差小幅走弱，维持4元/吨。
- 产业因子偏弱，甲醇震荡下行，期货2501合约当周累计跌幅2.25%至2436元/吨。
甲醇市场供需情况分析
- 国内甲醇开工率略降周度产量大幅增加：国内甲醇平均开工率74.84%，周环比回落2.42%，但周度产量均值达178.43万吨，周环比大幅增加5.06万吨，较去年同期增长15.97万吨。预计2024年我国甲醇产能同比增加约3.8%，全年总产量约8000万吨。
- 海外甲醇开工率维持高位：2024年一季度我国沿海甲醇低进口、低库存强支撑下，内地甲醇货量顺势增量流入东部市场。伊朗和中国甲醇装置检修导致供应量减少，港口库存持续下降，为甲醇价格上涨提供基础。7月甲醇进口量预估在126万吨，其中伊朗到货量预计提升至80-85万吨附近。
- 甲醇下游传统和烯烃需求走弱：甲醇价格维持高位，甲醛、醋酸、二甲醚和MTBE的加工利润不断走低。夏季高温多雨气候即将来临，以甲醛为代表的传统下游开始步入季节性淡季。MTO工厂对高价甲醇的抵触情绪较强，南京诚志、浙江兴兴、阳煤恒通等计划检修或停车。沿海MTO装置综合利润在-1200元/吨左右，装置长时间亏损对高开工的负反馈效应明显。
- 港口库存小幅增加内陆库存小幅增加：华东和华南地区港口甲醇库存量周环比小幅增加1.20万吨至78.9万吨，较去年同期减少1.22万吨。华东港口库存达48.77万吨，周环比小幅减少3.26万吨；华南港口库存达30.13万吨，周环比小幅减少4.46万吨。内陆甲醇库存合计达43.84万吨，月环比小幅增加3.61万吨，较年初略微增加0.61万吨，较去年同期增加7.07万吨。
- 国内煤制甲醇利润亏损程度小幅扩大：西北地区煤制甲醇制造成本2577元/吨，完全成本2828元/吨，处于亏损状态，亏损额达-131元/吨，成本利润率-5.08%。山东地区煤制甲醇制造成本2632元/吨，完全成本2883元/吨，处于亏损状态，亏损额达-186元/吨，成本利润率-7.07%。内蒙地区煤制甲醇制造成本2619元/吨，完全成本2870元/吨，处于亏损状态，亏损额达-173元/吨，成本利润率-6.61%。
结论
- 国内甲醇期货主力合约期价或维持震荡偏弱的走势。
- 未来一个月甲醇依然处在供强需弱的格局中。
