核心观点
- 国内甲醇期货市场由偏弱供需基本面主导，呈现“高供应、高库存、弱需求”状态。
- 甲醇期货2601合约延续偏弱运行，期价重心回落至2000元/吨一线附近，当周累计跌幅2.48%至2004元/吨。
- 甲醇1-5月差贴水一度扩大至134元/吨，凸显近月合约价格弱势特征。
市场回顾
- 甲醇现货价格小幅下跌，华东地区主流报价2017元/吨，周环比下跌50元/吨；华南地区主流报价1980元/吨，周环比下跌67元/吨；华北地区主流报价2025元/吨，周环比下跌10元/吨。
- 现货基差维持小幅升水状态，截至当周，二者基差维持升水13元/吨。
供需分析
- 国内供应：开工率维持高位运行，周度产量小幅下降但总体仍处高位。煤制甲醇利润亏损幅度继续扩大，西北、山东、内蒙地区均处于亏损状态，亏损额分别达296元/吨、377元/吨、302元/吨。
- 进口情况：海外甲醇船货到港增多，进口压力回升。10月我国甲醇进口规模回落至154.74万吨，但1-10月累计进口量仍同比增加32.02万吨，预计四季度进口量仍将居高不下。
- 下游需求：甲醇下游需求有所改善，烯烃利润大幅回升。甲醛开工率维持在31.28%，二甲醚开工率维持在5.31%，醋酸开工率维持在66.53%，MTBE开工率维持在58.91%。煤制烯烃装置平均开工负荷在82.67%，期货盘面利润为316元/吨。
- 库存情况：港口库存小幅减少，截至当周，华东和华南地区港口甲醇库存量124.39万吨，周环比减少3.51万吨。内陆库存也小幅减少，截至当周，内陆甲醇库存合计35.87万吨，周环比减少1.06万吨。
研究结论
- 国内甲醇装置开工率维持高位，供应压力居高不下，进口压力持续增大，下游需求表现乏力，库存维持偏高水平。
- 预计后市国内甲醇期货或延续震荡偏弱的走势。
- 关注煤制甲醇亏损程度扩大倒逼开工负荷回落的现象，以及12月份气制甲醇受天然气供应限制导致产量回落的影响，或在供应端缓解甲醇压力，带来估值修复机会。
