南华期货铁合金产业风险管理日报：需求边际走弱，成本下移20250529

核心观点与价格区间预测

• 铁合金价格区间预测：动力煤港口库存高位累库，煤炭系弱势下跌，硅铁减产但需求端难有显著增长，成本端存在继续下跌空间，整体估值缺乏上涨动力，预计价格重心维持低位偏弱运行。
• 硅锰市场：受南非政策扰动影响冲高回落，需求疲软及高库存限制价格上行，多空博弈激烈，市场已消化南非政策影响，预计短期内硅锰市场偏弱运行，重点关注下游需求恢复、供应端变化、锰矿发运表现。

利多解读

• 硅铁：
  1. 钢厂盈利率高位维持高铁水，对硅铁需求有一定支撑。
  2. 硅铁持续下跌，低估值存在反弹可能性。
  3. 硅铁生产企业周度开工率30.42%，环比下降0.8%，产量8.89万吨，环比下降4.92%。
• 硅锰：
  1. 政府对高耗能行业管控政策严格，硅锰行业可能进行产业结构调整和升级。
  2. 硅锰总库存虽高位但呈现去库趋势。

利空解读

• 硅铁：
  1. 硅铁库存高位，市场需求恢复速度不及供应增长，对价格形成压制。
  2. 动力煤港口库存高位累库，煤炭系弱势，铁合金电价成本端有继续下降空间。
  3. 铁水产量开始下滑。
• 硅锰：
  1. 房地产市场低迷，黑色板块整体回落，市场对钢铁终端需求增长存疑，硅锰需求相对疲弱。
  2. 高厂库叠加高仓单，库存总量增加，供应过剩抑制价格上涨。

价格区间预测（月度）

• 硅铁：5300-6000元/吨
• 硅锰：5300-6000元/吨

当前波动率

• 硅铁：19.19%（20日滚动），历史百分位59.5%
• 硅锰：29.19%（20日滚动），历史百分位86.6%

现货敞口策略推荐

• 套保工具买卖方向：
  • 库存管理：
    • 产成品库存偏高：做空铁合金期货锁定利润（SF2509、SM2509卖出15%，建议入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500）。
    • 采购管理：常备库存偏低，买入铁合金期货锁定采购成本（SF2509、SM2509买入25%，建议入场区间SF:5300-5400、SM:5300-5400）。

日度数据

• 硅铁：
  • 基差：宁夏148，现货宁夏5350，仓单1695。
• 硅锰：
  • 基差：内蒙古294，现货内蒙古550，仓单1111。

市场价季节性

• 硅铁：内蒙72%FeSi和宁夏72%FeSi市场价季节性走势图。
• 硅锰：内蒙古6517和宁夏FeMn65Si17市场价季节性走势图。

期货月差季节性

• 硅铁：01-05、05-09、09-01期货月差季节性走势图。
• 硅锰：01-05、05-09、09-01期货月差季节性走势图。

库存季节性

• 硅铁：总库存（仓单+厂库）季节性走势图。
• 硅锰：库存（厂内库存+仓单）季节性走势图。