南华期货铁合金产业风险管理日报：需求边际走弱，成本支撑下移

核心观点与预测

• 硅铁：价格重心维持低位震荡偏弱。主要矛盾在于供应端减产但需求端难以显著增长，成本端存在继续下跌空间，整体估值缺乏向上动力。利多因素包括高铁水需求支撑、低估值反弹可能性及供应端减产；利空因素包括库存高位、动力煤成本弱势及铁水产量下滑。
• 硅锰：短期市场或维持窄幅盘整偏弱运行。受南非政策扰动影响价格冲高回落，但市场已消化该影响。需求端疲软及高库存限制价格上行，多空博弈激烈。利多因素包括政策引导产业调整、库存去库趋势；利空因素包括房地产市场低迷、供应过剩及开工率上升。

关键数据

• 硅铁：
  • 周度开工率：30.42%（环比-0.8%），产量：8.89万吨（环比-4.92%）。
  • 现货价格：宁夏5350元/吨，内蒙5420元/吨，青海5400元/吨，陕西5350元/吨，甘肃5450元/吨。
  • 仓单：17080手（环比-20手）。
  • 基差：宁夏148元（周环比持平）。
• 硅锰：
  • 周度开工率：34.18%（环比+0.58%），产量：16.52万吨（环比+1.51%）。
  • 现货价格：宁夏5400元/吨，内蒙5550元/吨，贵州5500元/吨，广西5550元/吨，云南5500元/吨。
  • 仓单：11195手（环比-3250手）。
  • 基差：内蒙古284元（周环比持平）。

研究结论

• 价格区间预测（月度）：
  • 硅铁：5300-6000元/吨。
  • 硅锰：5300-6000元/吨。
• 波动率：
  • 硅铁：17.64%（历史百分位50.0%）。
  • 硅锰：28.91%（历史百分位86.0%）。
• 套保策略：
  • 库存管理：
    • 产成品库存偏高：建议做空SF2509、SM2509（卖出15%），入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500。
    • 采购常备库存偏低：建议买入SF2509、SM2509（买入25%），入场区间SF:5300-5400、SM:5300-5400。
• 季节性分析：
  • 硅铁和硅锰市场价格及基差均呈现明显的季节性波动，需结合季节性因素进行交易决策。
  • 期货月差（01-05、05-09、09-01）均显示季节性规律，可用于套利策略。