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南华期货铁合金产业风险管理日报：关注成本影响20250606

2025-06-06 南华期货王英文

核心矛盾：近期铁合金估值较低存在反弹可能，短期内需关注焦煤价格变化。前期铁合金高库存的利空因素正在逐渐减弱，供应端维持低位，铁合金将继续去库。但成本端利空因素更显著，焦煤主力合约跌破800，动力煤库存高位累库，煤炭价格未企稳前不建议抄底。
利多解读：
- 硅铁：钢厂盈利率高位支撑高铁水需求；持续下跌存在低估值反弹可能；产量和开工率均处于低位；总库存呈现去库趋势。
- 硅锰：政府严格管控政策推动行业结构调整；总库存呈现去库趋势。
利空解读：
- 硅铁：动力煤港口库存高位累库，成本端继续下降空间大；高铁水支撑逐渐减弱。
- 硅锰：长期看房地产市场低迷，黑色板块整体回落，终端需求增长存疑，需求相对疲弱。
价格区间预测（月度）：
- 硅铁：5300-6000元/吨
- 硅锰：5300-6000元/吨
当前波动率：
- 硅铁：17.13%（20日滚动），历史百分位42.6%
- 硅锰：27.43%（20日滚动），历史百分位71.6%
现货敞口策略推荐：
- 库存管理：
  - 产成品库存偏高：做空铁合金期货锁定利润（SF2509、SM2509卖出15%，建议入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500）。
  - 采购常备库存偏低：买入铁合金期货锁定采购成本（SF2509、SM2509买入25%，建议入场区间SF:5300-5400、SM:5300-5400）。
日度数据：
- 硅铁：基差宁夏284元，现货宁夏5230元，仓单1583万吨。
- 硅锰：基差内蒙古268元，现货内蒙古5400元，仓单10218万吨。
季节性分析：
- 硅铁和硅锰市场价、期货月差、总库存均呈现明显的季节性波动。