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南华期货铁合金产业风险管理日报：成本拖累20250604

2025-06-04 南华期货飞鹤萘酚

核心矛盾：铁合金供应端维持低位供应压力较小，库存去库趋势明显，但成本端煤炭价格持续下跌，利空因素主导市场，铁合金价格维持偏空格局，不建议抄底。
利多解读：
- 硅铁：
  - 钢厂盈利率高位支撑高铁水需求。
  - 持续下跌存在低估值反弹可能性。
  - 产量和开工率均处于低位。
  - 总库存呈现去库趋势。
- 硅锰：
  - 政府政策推动行业结构调整和升级。
  - 总库存呈现去库趋势。
价格区间预测（月度）：
- 硅铁：5300-6000元/吨。
- 硅锰：5300-6000元/吨。
波动率分析：
- 硅铁当前波动率19.59%，历史百分位51.3%。
- 硅锰当前波动率29.27%，历史百分位76.1%。
现货敞口策略推荐：
- 库存管理：
  - 产成品库存偏高：建议做空铁合金期货（SF2509、SM2509卖出15%，建议入场区间SF:6200-6250、SM:6400-6500）。
  - 采购常备库存偏低：建议买入铁合金期货（SF2509、SM2509买入25%，建议入场区间SF:5300-5400、SM:5300-5400）。
日度数据：
- 硅铁：
  - 基差：宁夏334元（环比-1448元）。
  - 现货价格：宁夏5280元（环比-120元）。
  - 仓单：1645吨（环比-300吨）。
- 硅锰：
  - 基差：内蒙古328元（环比-37元）。
  - 现货价格：宁夏5300元（环比-200元）。
  - 仓单：1045吨（环比-2395吨）。
季节性分析：
- 硅铁和硅锰市场价格、期货基差、期货月差均呈现明显的季节性波动。
- 硅铁总库存和硅锰库存均呈现季节性变化趋势。