天气题材发酵 豆类期价联动反弹

核心观点：

• 大豆：美国农业部下调美国大豆播种面积，若中美贸易关系缓和出现协议采购，美豆库存可能趋紧，夏季天气对美豆影响更大；阿根廷极端降雨影响大豆收割，产量或下调；国内大豆供应宽松，油厂开工率提升，但美豆关税问题影响进口，供需平衡脆弱，期价或跟随外盘反弹。
• 豆粕：大豆供应改善，油厂开工率上升，豆粕基差转负，提货量高位，库存累库缓慢，期价跟随外盘反弹但空间有限，呈现“外强内弱”。
• 菜粕：港口菜籽库存下降，供应收紧，压榨厂开工率回落，库存高位回落，需求回暖支撑消费，期价震荡偏强。

关键数据：

• 美国大豆：播种进度66%（高于五年均值53%），出苗率34%（高于五年均值23%）；土壤墒情改善但部分地区过剩；压榨利润每蒲2.31美元（高于五年均值）。
• 巴西大豆：收获进度98.5%（高于五年均值），产量预测1.696亿吨（下调0.8%），出口目标1.085亿吨（上调2.3%）。
• 阿根廷大豆：产量预估5000万吨（受降雨影响可能下调），布宜诺斯艾利斯省降雨量100-150毫米，收割延误加剧。
• 国内大豆：港口库存580万吨以上，油厂开工率64%以上，豆粕提货量高位，菜籽库存持续下降。

研究结论：

• 美豆：政策与天气风险扩大，期价反弹持续，但需关注中美贸易关系及天气变化。
• 豆粕：短期供需平衡支撑，期价反弹受限，关注外盘走势。
• 菜粕：供应收紧，需求回暖，库存去化趋势延续，期价震荡偏强。
• 豆一：东北产区余粮价格高位坚挺，关注国储拍卖动向，进口大豆到港节奏仍有扰动。