核心观点
- 大豆：美豆压榨量高位回落，需求支撑减弱；巴西大豆出口季节性放慢，南美新豆即将上市，美国大豆出口窗口即将关闭；拉尼娜现象加强，可能威胁南美大豆产量；美豆期价反弹至1000美分关口上方，短期震荡偏强。
- 豆二：国内大豆港口库存高企，供需错配逐步缓解，内外盘走势分化，豆二期价转弱。
- 豆粕：下游备货节奏影响有限，豆粕期价弱势格局未改，短期外强内弱。
- 菜粕：加拿大油菜籽交付量低于前一周，国内菜粕基本面偏弱，期价承压。
关键数据
- 美豆：2024年11月美国大豆压榨量为2.1亿蒲，低于10月份但高于2023年11月；豆油产量环比下降3%但同比增长7%。
- 巴西大豆：2024/25年度播种进度达97.8%，产量预计1.66211亿吨，面积4737万公顷。
- 阿根廷大豆：2024/25年度播种进度为84.6%，产量预计5060万吨，种植面积1840万公顷。
- 巴西大豆出口：12月出口量135万吨，同比减少52.9%；12月出口均价431.3美元/吨，同比下跌17.0%。
- 阿根廷大豆出口：2024年农产品出口创汇同比增长27%，12月出口金额19.66亿美元，同比增58%。
- 美国大豆出口：2024/25年度对华出口量1606万吨，同比减少3.8%；对华装运量75万吨，前一周68万吨。
- 国内大豆港口库存：徘徊在750万吨以上，1月到货预计630-650万吨，2月到货500万吨，一季度采购缺口约600万吨，二季度约2000万吨。
- 国产大豆价格：张家港进口二等大豆现货价3780元/吨，黑龙江国产三等大豆现货价3900元/吨。
- 加拿大油菜籽：截至12月29日当周，农户交付量低于前一周。
研究结论
- 美豆：受拉尼娜现象和南美天气影响，美豆期价短期震荡偏强，但价格不含天气风险溢价，需关注天气变化。
- 豆二：国内供应偏紧情况缓解，内外盘分化，豆二期价转弱。
- 豆粕：下游备货节奏影响有限，豆粕期价弱势格局未改，短期外强内弱。
- 菜粕：基本面偏弱，期价承压，受中加贸易变化影响。
